NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 中國的金融制度改革正在取得明顯進展。中國人民銀行（央行）于10月24日取消了存款利率上限，在制度方面，銀行今後有權自主決定存貸款利率。在這之後，對於此前通過利率控制市場的中國貨幣政策來説，將面臨未知的世界。

   人民幣納入IMF儲備貨幣

　 為了充分發揮市場決定資金配置的作用，有必要加快利率市場化——中國人民銀行負責人23日對取消存款利率上限的原因如此表示。作為其前提條件，提到了隨著各種金融産品的亮相，限制存款利率的意義出現下降，同時銀行自主決定利率的能力有所提高。

　 在取消存款利率上限的同時，降低了存貸款的基準利率，從表面上來看，中國仍在利用利率實施貨幣政策。但是，基準利率上下浮動的主要目的是傳遞“收緊”和“放鬆”貨幣政策這一當局的意圖。實際上發揮效果的是資金量的控制。

　 而使這一點成為可能的是對銀行的窗口指導。中國主要銀行無論是資本還是人事，都由政府控制，在雷曼危機時與現在的經濟減速局面下，起到擴大融資，刺激經濟的部分職能。在政府擁有很大許可權的中國，改變看起來容易的數量控制，而轉向基於利率的貨幣政策，其原因何在呢？

　 最大的意圖在於推動人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）儲備貨幣。為此，需要推進利率自由化等，以彰顯對金融改革的積極姿態。受此推動，IMF確定了11月內決定將人民幣納入儲備貨幣的方針。

  難以抵擋資金的激流

　 中國原本就存在遲早都需通過利率實施貨幣政策的原因。這是因為著眼於人民幣納入儲備貨幣，資本移動的自由化也在不斷推進，但如果資金開始跨境自由流動，將難以通過數量進行控制。

      在此背景下，人民幣匯率的自由化提上議事日程。因為如果在僵化的人民幣匯率條件下改變利率，有可能發生下列情況：為通過中美的利率差獲利，大量投機資金在無風險條件下進入中國，反過來，投資資金將流出中國。如果匯率行情靈活波動，將易於防範這種事態。
　
       當然，中國不會立即轉向基於利率的貨幣政策。即使存款和融資的利率實現自由化，仍將保持基準利率，繼續將這一利率作為參考的信號。目前，為了利率根據供求關係靈活浮動，完善市場將成為課題。不過，從數量調控轉向利率調控的貨幣政策調整是無法回到過去的進程。

　 猶如多米諾骨牌的各種課題的連鎖反應，是中國開放經濟、走向國際化的必然結果。就算中國政府具有強大的權力，但仍然難以抵擋席捲全世界的資金的激流。加速市場化的一系列改革或將通過政府職能的調整，在有一天推動中國政治體制的改革。

本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　吉田忠則
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