NIKKEI——日本經濟新聞中文版

  　  日經新聞編輯委員 瀧田洋一： 日本銀行（央行）的一名高管苦笑著説看到一本小説的名字時不禁心裏一驚，這部小説的名字叫《永遠的零》（百田尚樹著）。日本央行的這名高管稱心想是不是在説零利率將永遠持續下去。

　    在全球經濟疲軟乏力的背景下，繼日本央行、美聯儲（FRB）之後，歐洲央行（ECB）也將基準利率下調至不到1%。中國、印度、巴西以及南韓等新興經濟體的央行也紛紛降息。

　    中國第二季度（4～6月）實際GDP增長率低於被視為分水嶺的8％。巴西的工礦業生産指數也出現了同比負增長等，經濟明顯在放緩。

　    巴西央行自從去年8月以來已連續8次下調基準利率，合計降息幅度達到了4.5％。雖然巴西全面啟動了經濟刺激政策，但未見任何起色。源自歐洲的世界經濟衰退的影響遠遠超出了人們的預期。

　    4～6月出現虧損的美國鋁業公司(Alcoa)的財報無可置疑地證實了正在蔓延的全球性連鎖反應。鋁是代表性工業材料。從歐洲的用鋁産業看，預計今年的汽車産量將比去年下降4～9％，卡車和拖車也將下滑3～8％。

　    世界鋁需求在2011年同比增長了10％，但2012年增速則放緩至7％。除中國之外，鋁需求的增速僅為3％。美國鋁業(Alcoa)認為佔世界總需求4成的中國的增長率也將從2011年的15％減少至2012年的11％。

　     材料等産業不但面臨著需求放緩的問題，同時還面臨著産能過剩。據大型鋼鐵廠商的推算，2007年僅為15.5億噸的全球粗鋼産能到2012年已經增加至20.7億噸，5年裏增長了5.2億噸。

　     這是因為中國增建了很多高爐。但在增建高爐期間，産量從13.5億噸提高到了15.2億噸，僅增加了1.7億噸。結果導致高爐開工率從2007年的87％降至目前的74％。

　     中國的資源需求疲軟當然會影響到嚴重依賴資源出口國家的經濟增長。澳大利亞和巴西就是例子。

　     負面連鎖反應還不僅限於這些。未來還潛藏著另外一個巨大風險。那就是美國企業的盈利情況。

　     美國企業的稅前利潤已經走出雷曼危機後的低谷，1～3月的利潤按年率計算已經達到1.98萬億美元，創下歷史最好水準。但股票市場重視的利潤增長率則正在迅速放緩。

　    美國企業的海外收益自2011年7～9月峰值以來持續下滑。2012年1～3月的海外收益按年率計算僅為3612億美元，與半年前相比，下滑了近2成。除了海外銷售額增長乏力之外，美元對歐元升值也在産生消極影響。

　     當有人請普林斯頓大教授Blinder（原美聯儲副主席）用一個詞語來形容美國經濟時，他給出的回答是「表現平庸」。如果企業的收益放緩，不僅就業情況難以改善，經濟情況恐怕可能也會惡化。

　     全球經濟減速之所以令人頭疼，是因為目前找不到立竿見影的藥方。雷曼危機後的全球經濟糟糕到與現在無法相比的程度。但當時的藥方很好懂，就是只要實施積極的財政政策、寬鬆的貨幣政策以及向金融機構注入公共資金3大舉措，經濟就能夠重回增長軌道。尤其是美國全國上下都對這一點深信不疑。

　     當時，在新興經濟體中的中國增長引擎尚完好無損，中國出台了達4萬億元規模的經濟刺激政策，毅然踩下了增長油門。

　     就在全世界都以為已經避開了上世紀30年代規模的經濟大蕭條發生時，歐債問題冒出來了。(1)危機發生→(2)歐洲各國召開緊急會議→(3)討論持續到深夜→(4)終於達成協定→(5)但第二天早上遭市場當頭一棒……。接下來的近3年時間裏，在歐洲反覆著危機應對舉措５步曲的時候，負面連鎖反應已經波及到全球。與雷曼危機時相比，已開發國家的財政情況普遍惡化。而原來的增長引擎──新興經濟體似乎也已迎來轉折點。

　     更糟糕的是目前仍然看不到渡過眼下危機、重返以往穩定增長軌道的未來。近幾年來，美國等國家的春季期待復甦、夏季失望、秋季採取緊急對策的經濟週期似乎已經成了家常便飯。

　     今年6月召開的G20首腦峰會提出同時兼顧財政重建和經濟增長。而如果同時追求重建和增長兩個目標，眼下能採取的手段似乎就只能是貨幣寬鬆政策。
 
    　 只要實施好像從直升機上撒錢一樣的貨幣寬鬆政策就解決問題了——由於主張這種做法，FRB主席伯南克得了個綽號叫「直升機大本（helicopter ben)」。伯克南和不停開機印鈔的央行行長們的工作大概越來越多了。

　    小説《永遠的零》的最後，一直被誤認為是膽小鬼的戰鬥機飛行員其實是真正的勇士。但現實世界中是否會有這樣的大團圓結局等著我們？

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