NIKKEI——日本經濟新聞中文版

美元紙幣特寫（資料圖，REUTERS）

文丨伍治堅

      在過去2年裏，美元對其他主要經濟體貨幣的幣值有了明顯上升。舉例來説，從2021年初算起，到2022年10月末，美元兌歐元累計升值19%左右，美元對日元累計升值40%左右。在短短20個月的時間裏實現如此升值幅度，是非常罕見的。

      為什麼美元在如此短的時間內急速升值？

 
      背後可能有多種原因。比如一向以來，美元被視作“避險貨幣”，那就是當資産市場發生動蕩，甚至産生恐慌時，投資者們第一個想到的就是把手中的貨幣換成美元，購買美國國債。這個因素，可以解釋在今年初俄烏衝突開始時，為什麼美元對幾乎所有的其他貨幣都有明顯升值。

 
      另一個可能的原因，是相對於其他央行，美聯儲的升息意願更堅定，升息步伐更快。比如目前美元的基準利率為3%~3.5%，而歐元和日元的基準利率分別為2%和負0.1%。在外匯市場裏，有很多投資者樂衷於參與“利差交易”，即借入利率低的貨幣，去購買利率高的貨幣，以賺取其中的利差。相對於其他貨幣，美元的利率更高，因此也鼓勵了更多的利差交易，推高了美元的幣值。

 
      那麼在連續上漲2年以後，目前美元的幣值算高還是低？美元是被高估，還是低估了呢？

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