NIKKEI——日本經濟新聞中文版

人民幣紙幣（資料圖，REUTERS）

文丨聃丘泰

      2022年以來，人民幣對美元匯率大幅度貶值劇烈波動，如何判斷2023年人民幣對美元匯率走勢？筆者認為不同匯率制度下，匯率走勢不同，因此要在匯率形成制度基礎上分析匯率走勢。

      一、人民幣匯率形成制度變遷：「準爬行」與「其他管理安排」

       按照國際貨幣基金組織權威分類，美元匯率長期屬於自由浮動「Free floating」。中國2015年811匯改以來，人民幣匯率制度變化較大，基金組織2015年《Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions》將人民幣匯率制度調整為準爬行「Crawl-like arrangement」，2016年調整為其他管理「Other managed」，2017年和2018年為「Crawl-like arrangements」，2019年和2020年調整為「Other managed arrangement」，2021年又調整到「Crawl-like arrangement」。中國法律上明確為管理浮動匯率制度「Managed floating」，即人民幣匯率形成機制堅持「市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度」。因此，展望2023年人民幣對美元匯率走勢需要從以下幾個角度去分析：一是市場因素、二是管理因素（政府管理因素體現在「發揮宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能」，即匯率濟促進經濟增長、保持物價穩定的功能）、三是匯率調節因素（核心是通過宏觀審慎管理實現「人民幣匯率在合理均衡水準上保持基本穩定」）。

      二、市場因素：從「基本上退出了常態化干預」到「已退出常態化干預」

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