NIKKEI——日本經濟新聞中文版

中國山西太原建設中的住宅樓（資料圖）

      文丨陳凱跡、高昊宇、查濤

   
      隨著中國國家統計局最新資訊公佈，數據顯示今年上半年中國經濟增長復甦低於預期（上半年增速5.5%，第二季度國內生産總值環比增長0.8%，同比增長6.3%），學術界和各方智庫就如何以財政和貨幣刺激政策來提振當下中國宏觀經濟展開了激烈討論。中央經濟工作會議明確，2023年繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，並強調積極的財政政策要加力提效。相關數據顯示，廣義貨幣供給（ M2）在2022年增長 11.8% ，並在2023年第一季度進一步增長為 12.7%， 從而帶來了中長期貸款餘額在2023年第一季度的12.6%的增長率。與此同時，基建投資在2022年增長9.4%，遠高於2021年的0.4% ， 並在2023年第一季度增速高達10.8%。
  

      此輪財政和貨幣刺激政策的背後是銀行信貸對基建投資的扶持。2022年基建類中長期貸款新增5.93萬億元，佔全部新增中長期貸款的27.3%。今年一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比增加2. 27萬億元。而同期基建類貸款佔全部新增中長期貸款的27.4%，貸款餘額同比增長15.2%。

   
      但與此同時，伴隨著基建類投資的增長卻是國企和民間投資增速之間的巨大反差。圖一顯示從去年下半年開始，國企的固定資産投資增速就一直穩定在8%之上（今年第一季度甚至達到10%），而民間固定資産投資增速則一路下滑，從2022年初的12%，到今年上半年的-0.2%。

   
      是什麼造成了國企和民間投資在面對財政和貨幣政策擴張時截然不同的反應？回答這一問題對如何以更優化的財政和貨幣刺激政策來提振中國宏觀經濟具有重要意義。在中國，民營經濟貢獻60%以上的國內生産總值及80%以上的城鎮就業機會。而今年6月發佈的16到24歲青年的高失業率（21.3%），再次呼應了提振經濟及解決青年的高失業率在於提振民營經濟和投資。

      以史為鑒，知古可以鑒今。

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