NIKKEI——日本經濟新聞中文版

資料圖（11月，紐約，reuters）

文丨國泰君安國際首席經濟學家 周浩

       對於耶倫而言，重新樹立財政紀律——即使是短期的——也是完全必要的。因為這關係到33萬億美元國債市場的生命力，也關係到其他金融資産的定價。從這個角度而言，經濟的週期性放緩是必須付出的代價。

       與此同時，經濟放緩也意味著降息的條件開始逐步成熟。雖然通脹將在2024年進一步放緩，卻難以構成降息的必要條件。我們傾向於認為，實際利率以及財政收縮提高帶來的經濟活動放緩，是推動降息的更順暢邏輯。

       另一個對於降息具有指示意義的事件，是流動性的快速枯竭。由於短債的大量發行，隔夜逆回購規模預計在未來兩個季度會快速下滑，並成為流動性收緊的決定性因素。一旦流動性枯竭帶來金融市場動蕩，並引發美聯儲的“縮表猶豫”，會讓降息更容易站上C位。

       10年美債在以上各種預期下，向下擊破4%是大概率事件，這意味著美元指數將測試兩位數區域。但債券供應的壓力山大，意味著美債利率的中樞仍將處於高位。

　　继续阅读请点击这里，进入FT中文网
     

      日本經濟新聞社與金融時報（FT）
　

      日本經濟新聞社與金融時報2015年11月合併成為同一家媒體集團。同樣于19世紀創刊的日本和英國的兩家報社形成的同盟正以“高品質、最強大的經濟新聞學”為旗幟，推進共同特輯等廣泛領域的協作。此次，作為其中的一環，兩家報社的中文網之間實現文章互換。