NIKKEI——日本經濟新聞中文版

上海外灘（資料圖）

　　文丨恒生中國首席經濟學家 王丹

　　從2023年第四季度開始，流入中國的外資（FDI）由正轉負。市場都認識到這是基本面的一大變化。但很多關於外資的討論是情緒驅動的，並不代表長期趨勢。過去30年，外資對中國的意義已經轉變，從最初的市場引領者變為和中國企業旗鼓相當的參與者。然而，即使中國能夠自給自足，外資仍然至關重要。在經濟下行期，市場悲觀情緒嚴重，外資的存在本身就是對沖悲觀預期的穩定器。因此我們想要加入這個討論，澄清關於外資的四個誤區。
　　

　　第一，FDI不等於跨境資本流動。
　　
　　美國經濟歷史學家Kindleberger在1969年的經典論文中指出，FDI本質上是對生産資料控制權的轉移，而非資本本身的跨境流動（包括跨境金融投資和貿易相關的資本流動）。新興市場國家如中國、巴西和墨西哥，跨境資本流動和FDI的波動性差距極大。根據國家外匯管理局的數據，2023年前三季度，中國資本流出為389億美元（金融帳戶負債凈産生），但FDI流入為155億美元。

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