NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日經中文網特約撰稿人 肖敏捷：人往高處走，一個國家的經濟也一樣，能夠一直保持高增長最理想不過。但是事與願違，短期的景氣波動或中長期的結構變化都可能引發經濟減速。對於中國經濟來説，自從1978年以後一直開足馬力不斷爬坡，當中偶爾歇歇腳，也算是一口氣爬了30多年。結果是拿了個世界第二，據一些專家的預測已經隱隱約約看到美國的背影了。但坦率地講該放慢腳步了，首先老大不是那麼容易追上的，經濟發展目的是讓自己日子過好就行了，沒有必要跟誰攀比賭氣。但更重要的是為爬經濟高增長這個坡，我們付出的代價太大了，同時包袱也越來越沉，腳跟開始有點發軟。歇口氣，必要時不妨走走下坡路，目的是為恢復體力重新爬坡。

肖敏捷

        但是，「上山容易下山難」，多年來一直拼命爬坡，現在突然要下坡可能很多人接受不了。另外，爬坡時多少可以控制速度，下坡搞不好的話會剎不住車，經濟學家經常掛在嘴邊的「軟著陸」只是幻想而已。從目前的氣氛來看，下定決心下坡似乎成為共識，但是如何保證經濟和社會不發生動盪，對於執政者來説確實是件不容易的事情。

        上世紀80年代末，筆者「有幸」在日本經濟爬到最高坡時赴日留學。好景不長，隨之而後日本經濟是一路下坡。通過這將近20年的下坡經驗，我認為中國經濟在爬坡時曾經借鑒過不少日本經驗，如何下坡也是有很多值得我們參考的。在某種意義上，下坡的經驗可能比上坡還要珍貴。

        日本經濟的高增長其實在超過西德成為西方國家第二大經濟體的上世紀60年代末已經有點強弓末弩，對兩位數高增長戀戀不捨的田中角榮於是在70年代初推出「列島改造計劃」。雖然該計劃由於石油危機擱淺，但是對土地開發的熱情最終還是在80年代初全面釋放出來，結果帶來史無前例的資産大泡沫。既然是泡沫當然一定會破，股票、土地價格的暴跌不但需要投資家本人去承受這個事實，而且為開發商大量放水的金融機構如何處理壞帳也是無法迴避的課題。

       在處理不良債權問題上，日本當局最初希望「軟著陸」，一些銀行也是能拖就拖，隱瞞壞帳的真相。但紙裏包不了火，無情的股票市場也倒逼日本加速處理，最終日本不得不動真格的。那段時間，銀行、證券公司倒閉的消息不斷傳來，人心惶惶。但正是因為痛下決心清除壞帳，日本的金融機構才能夠完全從泡沫崩潰的陰影中走出。

       另外，泡沫崩潰後開始下坡時，日本經濟面臨雇用、設備、債務這「三個過剩」。如何消除這「三個過剩」，政府通過增加公共投資吸收一部分，但主要還要靠企業和個人的自身努力。為此，日本企業付出了沉重代價，日本經濟也經歷了「失去的10年」。但是其結果湧現出一批象優衣庫等競爭力十分強勁的企業，老企業更新改造最典型的例子是富士軟片公司，除了企業名稱還保留軟片二字外，業務已經完全是另一番天地。無論大小微企業，「走出去」已經是理所當然。

       在解決閒置人員問題上，製造業的就業人員不斷減少，老人護理等服務行業起到了容納器的作用。同時，多年來日本引以自豪的終身雇用制度也難以為繼，合同工大量增加，雖然工資不高，但起碼最低生活有了保障，最大限度減輕了對社會秩序的衝擊。在大企業的員工們日子也不好過，我參加工作後好幾年工資幾乎不動，最後連工資單都懶得去看。泡沫既然是大家吹起來的，收拾爛攤子也人人有份。

       在下坡過程中政府應該做什麼？防止景氣大面積滑坡首當其衝，不光花錢修路，而且通過放鬆管制鼓勵民間投資也是明智之舉。因為是地震國家，日本以往對高層建築嚴格限制。2000年，政府放鬆對容積率等的限制，其結果是東京目前高層建築林立，東京車站附近煥然一新。

        另外照顧那些體力較弱的國民安然下坡也至為重要。一提到日本的財政，稍對日本經濟感興趣的朋友一定知道日本政府債臺高築。但是筆者建議看一下日本的財政預算案裏每年用於社會保障方面的支出情況，該支出佔財政支出的比例從泡沫崩潰前的18%左右一路上升到目前的30%左右。高齡化社會不斷加劇是主要原因，但是在下坡過程中不能苦了老人和孩子和社會弱者是財政的應盡職責。至於由此産生的債臺高築問題是國民選出的政治家們竭盡全力應該解決的，解決不了只有下課。

        中國和日本國情不同，從社會保障等來看對下坡的思想準備明顯不足。日本在這方面也出現過無數次失敗，因此日本的經驗切勿盲目模倣。但是，無論國情如何，下坡時的風景應該差不多，該做的非做不可。通過這「失去的10年」的洗禮，日本經濟和企業已經開始發生一些積極性變化，大有重新爬坡的氣勢。今後，中國經濟能否實現升級換代，就看從習以為常的高增長這個坡如何下來。

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（本文僅為個人觀點，與作者所屬公司SMBC日興證券無關）

    專欄：肖敏捷論中日

肖敏捷 簡歷
出生於中國西安。自武漢大學畢業後，作為日本文部省（當時）公費留學生到日本留學，先後就讀於福島大學和筑波大學的研究所。1994年起在日本的證券行業從事經濟分析和資産管理之後，目前SMBC日興證券經濟分析師。作為頻繁來往于中日之間，不斷推出準確經濟報告的經濟分析師而為人所知。
在《日經Veritas》排行榜（2010年）經濟分析師部門中居第5位。著作有《中國人經濟分析師看中國經濟》。
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