NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      自去年11月日本眾議院解散以來，日經平均股指上漲了近7000點。但5月23日這一天，上漲部分的16%就蒸發了。

      日本股市去年11月之後充分發揮了兩大職能。首先是作為反映經濟狀況的鏡子的功能。全球熱錢都期待在安倍晉三的經濟政策「安倍經濟學」的推動下日本擺脫長期的停滯。11月之後外國投資者的股票凈買入額高達10萬億日元，推動了日本股市的上漲。

      再一個就是刺激經濟的催化劑的職能。日元貶值推動股市行情上揚，股市上漲又進一步誘發日元貶值，從而推動了家庭資産價值的增長，最終刺激了消費。同時企業經營者的心理開始趨暖，在投資上轉入攻勢。2013財年日本7大汽車廠商的計劃設備投資合計達2.7萬億日元，比上一財年增加了15%。

       如果這一迴圈逆轉，上述股市的兩大職能也將轉向相反方向。家庭和企業都將出現萎縮。而對日本經濟復甦失望的熱錢就會從股市逃離，這樣勢必會同時加速股市的下跌和日元的升值。

       僅從23日股市大跌來看，主因來自海外。貨幣寬鬆政策造就的充沛貨幣正在全球遊蕩，甚至美聯儲（FRB）主席伯南克都這些衝動的熱錢發出警告：正密切關注投資者所冒的風險是否過大。

       正如10萬億日元凈買入所顯示的那樣，日本股市也是熱錢的目標。而匯豐中國製造業PMI跌破榮枯線消息的襲來，驚恐之下的熱錢爭相逃離。

       日本的股市要想繼續上漲，能夠克服這種程度利空的增長力不可或缺的。雷曼危機時美國曾流行一個詞叫「擺脫低迷速度」。意思是説要想克服歷史性的危機，就需要有高於平常的增長，這個説法同樣適用於想擺脫「失去的10年」的日本。

       留給日本變化的時間似乎不多了。首先是日本上市企業手頭超過70萬億日元（約合人民幣4.2萬億元）的資金如何使用。日本上市企業財年決算發佈已經結束，與投資者的對話也已經開始。

     然後是日本政府6月就要匯總增長戰略了。人口減少的對策、政策限制的放寬、革新的推動——資金密切關注的增長戰略到底會細化到什麼程度，已成為市場關注的焦點。

      如果因為沉浸于之前的短期股市上漲而不主動作為的話，接下來很可能就是日本國內因素而造成的股市下跌了。從23日的日本股市大跌中，這樣的警示隱約可見。

    本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 梶原誠
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。