NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 受美國量化貨幣寬鬆政策將在9月退出的預期影響，美國長期利率一度刷新2年來的最高水準，可見上升壓力不容小覷。關於已經迎來轉捩點的美國金融政策和市場前景，日本經濟新聞（中文版：日經中文網）記者採訪了美國最大債券投資機構太平洋投資管理公司(簡稱PIMCO）首席執行官（CEO）穆罕默德•埃爾埃利安(Mohamed El-Erian)。

低增長將持續下去

　記者：您是否認為美國聯邦儲備委員會（FRB）會在9月決定退出量化寬鬆？

太平洋投資管理公司CEO 穆罕默德·埃爾埃利安

　埃利安：這種可能性在75％左右。重要的是退出量化寬鬆的理由。如果是反映美國經濟順利復蘇的因素則沒有問題。但在實際上，量化寬鬆長期化導致的風險將增加，FRB可能被迫退出量化寬鬆。

　 FRB借助前所未有的量化寬鬆，人為地創造了低利率，推高了股票等風險資産的價格。而對個人消費和企業設備投資産生的效果卻低於預期，但同時出現了投資者過度冒險的趨勢。FRB內部存在擔心新泡沫發生的情緒。

　記者：量化寬鬆的縮小是否會導致金融市場出現動搖？

　埃利安：FRB即使決定縮小購債規模，也會同時加強（作為明確顯示金融政策前景、促使利率下降的方針）“前瞻指引”，以緩和對金融市場的衝擊。

　 很多觀點認為，FRB啟動加息進程將在2015年中期，但我認為實際上將推遲至2016年。美國經濟增長勢頭並不強勁。目前的經濟增長率僅為1.0～1.5％左右。即使情況樂觀，也只能達到2％。

　 在發達國家之間，認為經濟發展存在週期的觀點依然根深蒂固。但需要認識到，由於面臨聯邦政府債務問題，美國今後將持續維持低增長。PIMCO在金融危機後的2009年提出的“新常識”宣告了依靠經濟週期理論難以把握的時代的到來。FRB的經濟預期過於樂觀，而以前也是如此。

長期利率將下降

　 記者：旗艦基金正在提高美國國債持倉比率。對此您怎麼看？

　 埃利安：由於量化寬鬆的縮小，（此前2.8％左右的）美國長期利率可能暫時上漲至3％。不過，如果考慮到美國經濟復蘇遲緩，到今年年底，利率應該走低（債券價格上升）。我們將增加現金的持有比重，以徹底保證投資安全。公司債券市場正在增加配置的是財務情況穩健、業績穩定的優良企業。

　 記者：由於厭惡高利率，資金正在從債券流向股票。您如何看待這種現象？

　 埃利安：最近資金正在流出債券市場，這是事實。但是，其中大部分資金並未流向股票，而是流向了銀行存款和MMF（貨幣市場基金）。由於認為貨幣寬鬆帶來的資金氾濫推高了股價，多數投資者對目前的股價上漲持懷疑態度。我認為資金從債券流向股票的“大逆轉”並未全面到來。

　 記者：在市場上，FRB主席伯南克的接班人問題備受關注。對此您怎麼看？

　 埃利安：FRB副主席耶倫以及前美國財政部長薩默斯被視為主要候選人，而強調兩人立場差別的報道非常突出。其實，2每人平均為學者出身，具有分析能力，同時擁有（在華盛頓的）政策運作經驗。在大方向上，兩者沒有差別。

　如果沒有市場的信任，FRB的金融政策將難以發揮作用。這樣一來，市場將日趨疑神疑鬼，甚至可能動搖對FRB本身的信任。奧巴馬總統應該儘快確定下一屆FRB主席。
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