NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      自己的資金不夠就用別人的，軟銀在此次為擴大投資而成立的“願景基金”中，孫正義的行事風格可以説得到了充分體現。

      沙烏地阿拉伯的主權財富基金向這個願景基金出資450億美元（約5萬億日元），阿布扎比投資集團出資150億美元。除此之外，美國蘋果、高通、台灣鴻海等也進行了出資。

       “願景基金”將成為軟銀集團的合併結算對象，不過軟銀自己的出資額僅排第二位，只有280億美元（約3萬億日元）。其中1萬億日元利用了2016年收購的英國ARM控股公司的股票。軟銀再籌集2萬億日元，就能實施10萬億日元的投資。這種做法屬於舉債經營。一家投資基金的高層説：“孫正義很擅長借他人之力成自己之事”。

       軟銀籌到了超過自身籌資能力的資金，但又巧妙地阻斷了該承擔的風險。孫正義此前也一直利用這種“煉金術”，克服了幾乎陷入經營危機的危險狀況。

      具有代表性的一個例子是2006年軟銀收購英國沃達豐的日本法人。軟銀以子公司為收購母體，利用以沃達豐日本法人的資産和未來利潤作擔保進行貸款的“杠桿收購（LBO）”方式，籌集了1萬億日元以上的資金。此外這家子公司還從軟銀總公司籌集了2000億日元，從雅虎籌集了1200億日元，合計確保了1.75萬億日元的資金。

      這種方式也是為了阻斷風險。即使沃達豐日本法人倒閉，軟銀損失掉的也只是出資的2000億日元。利用了杠桿收購的特點——無追索權型融資。

      軟銀2016年向集團企業出售了2013年收購的美國Sprint公司的通信網路相關資産，獲得22億美元資金。另外通過使部分頻率使用權實現證券化獲得35億美元資金。均採用售後回租方式，Sprint能繼續使用設備和頻率。

      Sprint公司2016財年（截至2017年3月）償還了33億美元的公司債務，2018財年（截至2019年3月）和2019財年（截至2020年3月）還要分別償還30億美元，不過償還資金要自己籌集，軟銀無需承擔財務負擔。這樣，軟銀籌集到的資金就能有效用於接下來的其他投資了。

     “財務的職責是要始終與經營戰略一體化，設法在最合適的投資時機籌集到所需的資金”，軟銀集團的資金管理負責人後藤芳光常務執行董事這樣表示。

    “只有一半的勝算時不能出手。要一直執拗地思考出獲得70％以上勝算的方法。反之，勝算達到90％時再出手就已經晚了”，這就是孫正義的勝負論。尤其是在技術革新速度越來越快的今天，在合適的時機投資的重要性進一步升高。2016年收購的ARM控股和6月宣佈收購的波士頓動力公司（Boston Dynamics）都是孫正義與管理高層見面後在數周或數月的短時間內決定收購的。

     利用“願景基金”，今後的投資在“勝算達到70％”時出手的機會將增加，因此還將考驗孫正義的鑒別力。軟銀常務執行董事後藤的眼光放得更遠：“投資如果能順利取得成果，還可以成立願景基金2號”。