NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      運營「MUJI（無印良品）」品牌的日本良品計劃正面臨庫存過剩的沉重負擔。受新型冠狀病毒感染擴大影響，歐美的幾乎所有門市暫停營業，日本的9成門市也在發佈緊急事態宣言後停業或縮短營業時間。如果為了消化庫存而打折出售春夏款服裝，很可能損害品牌形象。良品計劃當前的股價也陷入低迷。

      在遭遇南韓的抵制日貨運動、香港的動盪、日本消費稅增稅以及暖冬的2019財年（截至2020年2月），良品計劃誤判了需求，導致庫存過剩。該公司2019財年的盤存資産週轉率為4.5次，比上一財年降低0.5次。財年末的盤存資産為1054億日元，比上財年末增加2成。良品計劃認為，其中存在約200億日元的過剩庫存。而最近春夏款服飾等的「新冠病毒庫存」雪上加霜。

      良品計劃的松崎曉社長在4月9日的財報説明會上表示「非季節性商品基本上不會降價銷售，希望控制銷售額總利潤」，但是市場對此半信半疑。關於庫存，摩根大通證券分析師村田大郎認為「新冠疫情産生的消極影響超出預期，很可能不得不降價銷售或是評估虧損」。

      圍繞「難以合計計算」的2020財年（截至2020年8月，僅為6個月的非慣例決算）的業績預期，有聲音認為，「如果營收減少25%～30%，很可能陷入營業虧損」（瑞士信貸的風早隆弘）。如果實施減庫存促銷，盈虧分界點將提高，業績預期將愈發嚴峻。

      還有聲音擔心降價促銷將損害品牌價值。因為良品計劃擁有很多將 「都市性、簡潔、高品質」這一統一的世界觀融入自己生活方式的忠實客戶。即使同為SPA模式（製造型零售），「MUJI」與追求價格和功能的「優衣庫」、「NITORI」等品類殺手（Category Killer）相比，「降價對品牌的損傷相對更大」（高盛分析師河野祥）。

      從新型冠狀病毒構成全球大流行成為現實的3月之後的股價來看，NITORI控股上漲了9%、迅銷下跌10%，而良品計劃則下跌了20%，降幅很大。良品計劃的大股東美國資産管理公司資本研究與管理公司（Capital Research and Management Company）在4月7日之前將持股比例從15%減至9%。

      松崎社長表示「預計即使新冠疫情平息，短期內消費也將表現疲軟」。良品計劃能否在守住品牌的同時削減過剩庫存？如果應對錯誤，很可能對疫情後的成長藍圖投下陰影。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）幹場健太郎