NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      投資資金正從國際大宗商品市場流出。在美國的商品期貨市場，原油和銅等主要品種的投機資金的凈買入額與烏克蘭危機發生時相比減少了8成。商品型基金的資金流出額在1～10月創出10年來的新高。其深層原因在於對經濟減速長期化和通貨膨脹放緩的警惕感。認為資金回歸需要較長時間的看法引人關注。

      體現國際大宗商品綜合價格波動的FTSE(原Refinitiv)的核心商品CRB指數11月27日徘徊在270左右，創出7月中旬以來的最低點。在該指數中，WTI(西德克薩斯中質原油)等原油相關品種的構成比佔全體的3分之1左右，因此很容易受到能源價格波動的影響。從最近數年來看，由於原油價格居高不下，CRB指數的水準不低，但資金的流向不同。

      美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，在美國市場上市的原油、銅和玉米等11種主要商品的凈買入額截至14日為23萬手(手為交易單位)，創出自6月中旬以來的最低水準。烏克蘭危機之後的餘額總計超過130萬手，目前萎縮至近六分之一。

      從原油來看，年初改變嚴格防疫政策的中國的需求復甦曾受到期待，但由於房地産不景氣的長期化和隨之而來的經濟減速，原油相比預期顯得低迷。在美國，價格持續上漲，汽油消費陷入停滯。經濟復甦帶來的強勁需求增長以及産油國減少供應帶來的價格上漲這一前景已經破滅。

      從美國芝加哥商品交易所(CME)的銅期貨來看，在俄烏衝突之後曾超過3萬手的投機資金凈買入額已變為凈賣出1.6萬手左右。此外，用於汽車廢氣凈化催化劑的鉑和鈀也出現凈賣出。

      資金正在流出以大宗商品為投資對象的基金。美國調查公司EPFR的數據顯示，投資於黃金和農産品等的968隻商品型基金1～10月累計流出147億美元。作為同一時期的流出額，創出2013年(326億美元)以來的新高。從6月開始連續5個月出現外流。

      由於商品市場資金流入放緩，國際大宗商品的價格多數低於上年峰值。鈀在11月創出約5年來新低，在美國實現豐收的玉米也刷新3年低點。原油和銅則比烏克蘭危機發生前的2022年2月下降10%，抵消了俄烏衝突後的上漲。

      在供給環境不同的各領域的大宗商品領域，投資者不斷流失，很大程度上是因為全球經濟減速長期持續，容易與經濟聯動的大宗商品的需求總體上正在減退。以歐美等國的貨幣緊縮為起點，個人的消費能力逐漸下降，對商品整體的需求減退已無法掩蓋。

      住友商事全球調查公司的首席經濟學家本間隆行認為，「由於過去數年的供應風險較高，許多企業都擁有大量庫存，因此需要時間進行去庫存」。這與需求的低迷疊加，呈現出加劇資金退潮的格局。