NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       海外資金正返回日本股市。9月28日的日經平均價格指數較前一交易日上漲323點（1.4％），達到24120點，直逼今年1月創下的泡沫經濟崩潰後的最高值（24124點）。在美國加息、貿易戰隱憂未消的情況下，資金為尋找投資目標，開始對日本股票進行重新評估。也反映出作為股價基礎的日本企業“賺錢能力”的提升。

       日經平均價格指數在1月份創下新高後，回到了2萬點左右。但9月中旬以後，在美國經濟景氣和對中美貿易戰的樂觀看法支撐下，美國股市創下歷史最高值，資金還流向啟動較晚的日本股市。迅速回升到自1991年11月以來時隔27年的高位附近。

  日企賺錢能力得到再評估

       在意識到“美國獨大”導致美國股市過熱的情況下，“資金開始分散到比美國便宜、比新興市場國家更有安全感的日本”（東方匯理日本分公司首席資訊官岩永泰典）。從2017年年底到今年８月末，美國道瓊斯30種工業股平均指數上漲了5％，而日經平均價格指數僅上漲0.4％。9月份則發生反轉，日經指數上漲5％，高於道瓊斯指數（上漲2％）。

      即便如此，由於擔心日本戰後歷時最長的景氣擴張結束等，外資證券公司表示也“尋找過不買日本股票的理由”，但推動投資者購買的因素是對日本企業盈利能力感到安心。例如9月28日的股價比前一日上漲5％的新力，通過推動結構改革，2017財年的營業利潤時隔20年再創歷史新高。從日本企業的總體情況來看，2017財年的經常利潤達到33萬億日元，是1991財年的2.5倍，預計2018財年將再次創下歷史新高。

      利潤率和資本效率低曾是日本企業的短板，現在也在逐步改善。根據法人企業統計（金融、保險之外的全部産業），日企的經常利潤率在1991財年為2.3％， 2017財年為5.4％，2018年4～6月期提高到7.7％。在凈資産收益率（ROE）方面，儘管低於美國（18％）和歐洲（12％），但2017財年終於站上了10％。

      海外分析師對日本企業長期增長能力的看法也在逐步變化。美國摩根士丹利的亞洲股票策略師喬納森·蓋納指出：“日本企業為應對人手短缺而不斷推進IT（資訊技術）化和自動化，資本效率今後將會加速改善”，預測日本企業的凈資産收益率到2025年將達到12％。摩根士丹利將日本股票的投資判斷從“減持”提高到“中性”。

      UBS證券的股票本部副本部長基思·特爾樂福指出：“日本的變化儘管緩慢，但企業治理的成果已經切實顯現出來”。並認為日本股票持續上漲下去的話，“此前處於觀望狀態的投資者也將開始買入”。