NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日元匯率和日美利率差的偏離越來越大。美國聯邦儲備委員會（FRB）2019年實施了3次降息，日美利率差正在縮小，但日元匯率正在加強貶值趨勢。美國川普政府為使本國産業在貿易中處於有利地位，將誘導美元貶值，因此正在加強敦促美聯儲降息，但貨幣寬鬆對匯率行情産生的影響正在大幅減弱。

　　在外匯市場，一般來説，資金將流向利率高的貨幣。以日元匯率為例，由於美元利率高於日元利率，如果日美利率差擴大，容易出現日元兌美元貶值，如果縮小，容易出現日元兌美元升值。

　　本年度截至夏季，隨著利率差的縮小，維持著日元升值趨勢。但在秋季以後，日元匯率和日美利率差的聯動性大幅減弱。與8月創出的1美元兌105日相比，目前日元貶值逐步向110日元靠近。背景是儘管美元利率下降，但日本投資者對美國國債等的資金投入並未減少。

　　「8月以後，一到每月下旬，日本投資者賣出日元、買入美元的行動就變得明顯」，摩根大通銀行的市場調查本部長佐佐木融如此指出。

　　在市場上，自8月前後起，認為美聯儲將於9月進行2019年第2次降息的預期加強。一般來説，隨著利率差縮小，出現日元升值並不奇怪。但是，日元升值的趨勢並未加強，因為在美國降息實施後，美國國債與日本國債相比，投資優勢仍相對更大。

　　日本的10年期國債利率（長期利率）已降至負值。與此相同，在美聯儲進行3次降息之後，美國的長期利率仍維持了1.5～1.9的水準。佐佐木推測稱，「一到下旬，賣出日元、買入美元的操作就會增加，或許是因為每月定期投資美國的投資者正在增加」。

　　進入本年度，在世界經濟減速隱憂加強的背景下，瞄準貨幣貶值的日美歐的貨幣寬鬆競爭激化。日歐的長期利率明顯降至負值。從基本進行長期投資的機構投資者來看，難以購買負利率的資産。

　　川普提出要求稱，「美聯儲應將基準利率下調至零或負值」。但市場認為缺乏可行性，資金不顧貨幣政策而流向美元的格局正在加強。