NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       在投資者之間，一旦不安心理加劇，日本的日元就會被買入——這是外匯市場的常識。在6月23日實施的英國全民公投決定脫歐的時候，日元匯率也迅速上升。被指經濟增長力低下的日本的貨幣為何會成為資金的「避風港」？日經中文網將探討這一市場奇妙力學的背後。

　 在英國全民公投結果出爐的6月24日的外匯市場，日元出現暴漲。日元相對於主要貨幣均被買入（見圖A）。由於英國脫離歐洲，反對地區整合的趨勢將擴大至全世界。這將給世界經濟帶來負面衝擊。面對暗淡的未來、對風險感到不安的投資者被認為迅速將資金轉為了日元。


　 市場心理的惡化導致日元升值的情況在此前也多次出現。例如2008年9月的雷曼危機和2011年3月的東日本大地震的時候等（見圖B）。「安全貨幣」正在成為市場對日元的通稱。

　 看起來這一現象有些奇怪。日本經濟受到通貨緊縮的困擾，同時面臨勞動人口減少和設備老化等結構問題。而且財政赤字也十分巨大。顯示日本經濟實力的潛在增長率已降至0.2％左右（日本央行推算），與據稱達到2％左右的美國差距明顯。那麼，為何日元還被認為「安全」呢？
　
      通貨緊縮導致日元升值

　 摩根大通銀行的佐佐木融指出「國力和匯率行情的關係出現減弱」是重要的一點。雖然存在經濟混亂導致貨幣遭到拋售的情況，但另一方面，也存在增長力較弱的國家的貨幣反而升值的情況。關於其中原因，下面列舉2個要點。

　 首先是物價和匯率行情的關係。在産品和服務的價格持續下跌的通貨緊縮的局面下，貨幣的價值（購買力）反而會上升。這是因為能以更少的金錢購買産品和服務。結果，一般來説，持有購買力將提高的貨幣有利可圖，因此匯率行情也易於上升。
版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。