NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在金融市場，投資者的避險情緒正在逐步重燃。除了高科技和消費概念股之外，拋售還在波及原油和加密資産（虛擬貨幣）等。由於美國的貨幣緊縮預期，實際利率正快速急上升，與此同時，受中國疫情蔓延影響，實體經濟和供應鏈的隱憂也在加強。通貨膨脹和經濟減速並存的滯漲也令人擔憂。

     在4月11日的美國股票市場，道瓊斯30種工業股平均指數下跌1％，收於3月16日以來的最低點。而在12日的東京市場，日經平均指數下跌2％，創出約1個月以來新低。虛擬貨幣比特幣11日出現暴跌，時隔約1個月跌破4萬美元。與美國低評等公司債價格掛鉤的交易所交易基金（ETF）也創出2020年5月以來的最低點。

      廣泛風險資産遭拋售的起點是美國利率上升。11日作為美國長期利率指標的10年期國債收益率一度漲至2.79％，創出2019年1月以來的最高水準。剔除物價變動影響的10年期實際利率提高至創出2020年3月以來最高水準的-0.10～-0.14％，即將時隔約1年轉為正值。

      在實際利率為負的狀態下，如果持有現金，價值將縮水，因此投資者願意為追求較高收益率而冒風險。但如果實際利率提高，這種狀況將明顯改變。目前很多觀點認為，急於遏制通貨膨脹的美國聯邦儲備委員會（FRB）將加快加息和資産壓縮等貨幣緊縮，利率的上升預期也沒有消失。

      在股票市場，高科技股的下跌尤其明顯。高科技股比率較高的納斯達克綜合指數比上週末下跌2％。美國微軟下跌4％，美國半導體巨頭英偉達連續5個交易日下跌，創出約1個月以來新低。而在日本，東京電子和愛德萬等半導體相關藍籌股的跌幅巨大。

     在利率上升局面下，PER（市盈率）因高增長預期而被推高的高科技股的估值偏高容易被意識到。投資公司Navellier的策略分析師路易·納維利埃(Louis Navellier)表示，「利率上升正持續壓制股價」。

      拋售還正在波及對經濟動向敏感的消費概念股。在美國，耐吉和沃爾瑪遭到拋售，而在東京市場，良品計劃和迅銷等被賣出。中國為了遏制新冠疫情擴大，在主要城市啟動封城，消費的減退和對供應鏈的負面影響令人擔憂。