NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　川崎健：日本股市也許正在朝著有點棘手的方向發展。原因是讓人懷疑存在“價值陷阱（Value Trap）”。如果真是這種情況的話，投資者即便覺得股價確實便宜而購買，但股價也會始終停留在比較便宜的水準不上漲。日本企業的業績良好，外部環境也不算差。如果這樣市場仍隱藏著陷阱的話，那肯定自身有原因。

　　投資者一定會對日經平均指數11月24日的大幅下跌感到迷惑不解。

　　日本股市發生震動的原因是美國聯邦儲備委員會（FRB）主席鮑威爾連任。由於認為金融正常化會取得進展，11月23日的美國長期利率上升，利率升高産生負面影響，導致美國高科技股下跌。在11月24日的日本股市上，醫療資訊企業M3等成長股被拋售。

　　日本股市跟不上美國股市的原因恐怕在於缺少美國那樣的超大型科技企業，成長股的比例較低。

　　對於日本的汽車、金融等價值股（股價便宜）來説，經濟回升帶來的美國利率上升應該起到利好作用。

　　把美國10年期國債實際利率和日美相對股價指數（東證股價指數÷標普500指數）放在一起來看，二者一直是聯動的。美國利率上升在關鍵時刻無法惠及日本股市。

　　日本股市的基本盤（Fundamentals）並不壞。

　　目前，東證股價指數（TOPIX）的每股收益（EPS）為138日元，超過了2018年10月的134日元，創出歷史新高。如果將2019年底的水準視為100轉化成指數的話，日本為115。雖然比不上美國的124，但已顯示出超過歐洲企業（110）的業績回升跡象。