NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本銀行（央行）9月14日實施了「匯率檢查(rate check)」。海外市場對日銀的干預動作提高了警惕感。匯率檢查後的日元匯率對美元和歐元等主要貨幣幾乎全面升值。但推高效果有限。在日銀過去的外匯干預中，實現匯率反轉的只有約3成。對於能否遏制日元貶值，懷疑的聲音很多。

      9月15日，日元匯率以1美元兌約143日元為中心上下波動。匯率檢查的動作傳出之前為144～144.4日元，可見在一定程度上遏制了日元兌美元貶值。兌歐元也一度升值至約142日元，創出1周以來新高，出現大範圍的日元升值。

      匯率檢查在海外也成為話題。

      「如果日本政府和日銀與市場交鋒，日元價格的波動性將進一步擴大」，荷蘭國際集團（ING）在報告中指出。美國高盛認為，日本干預外匯的可能性很低，同時也分析稱，市場已在一定程度上考慮干預。

      市場相關人士的關注焦點集中於日本政府是否會啟動買入日元、賣出美元的「實際干預」。日本政府最後實施外匯干預是在2011年。當時日元快速升值，於當年10～12月實施了超過9萬億日元的賣出日元、買入美元的干預。

日銀總部

      如果僅限於遏制日元貶值的買入日元、賣出美元的干預，則可以追溯至1998年。當時大型金融機構相繼破産，由於對日本金融系統的擔憂，賣出日元的操作增多。日本政府4～6月買入了共3萬億日元規模的日元。

      過去的干預通常並未發揮重大效果。日生基礎研究所的上野剛志指出，「在1995年以後政府實施對美元匯率單獨干預的36次（相同月份的多次干預計算為1次）中，干預當月的匯率如願反轉的情況僅為31％」。

      尤其是在1998年的日元貶值局面下，干預後賣出日元的趨勢並未改變。干預之初為130日元左右的日元匯率在干預後升值至127日元，但效果未能長期持續，到1998年8月貶值至約147日元。

      給日元貶值趨勢踩下煞車的是1998年秋季美國對沖基金長期資本管理公司（Long-Term Capital Management，簡稱LTCM）的鉅額損失曝光這一外部因素。買入美元的頭寸迅速被平倉，導致了日元快速升值。

      2003～2004年日元升值時，日銀拋售了約35萬億日元，但升值趨勢並未停止。日生基礎研究所的上野表示，在過去7次日美聯合干預中，3次（43％）推動了匯率行情的反轉。此次有分析稱，美國更希望保持美元升值，因為這樣可以遏制本國的通貨膨脹。日美的聯合干預很難實現。

      關於買入日元的干預，資金僅限於1.3萬億美元的外匯儲備。還有觀點認為，如果日本的外匯儲備不斷減少，干預的極限將浮出水面，反而有可能刺激投機資金賣出日元。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）犬嶋瑛