NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在外匯市場，日元升值預期正在加強。日本銀行12月20日提高長期利率的允許波動幅度的上限，進一步調整政策的想法被意識到。由於迅速的日元升值，海外對沖基金等投機資金似乎正在降低賣日元、買美元的倉位。投機資金是否將轉向日元多頭將成為今後的焦點。

      在22日的東京市場，日元匯率一度貶值至1美元兌132.45日元附近。日本銀行調整大規模貨幣寬鬆政策之後加強的日元兌美元升值趨勢告一段落，旨在調整持倉的賣日元、買美元仍零星出現。但是，仍大幅高於貨幣政策會議結果公佈之前的水準（137日元左右）。

      在觀察日元走勢方面，正受到關注的是投機資金的動向。一名日本國內銀行的外匯經紀人表示：投機資金在日本銀行會議後，在日元暴漲的局面下，「降低了空頭持倉」。

      美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在美國貨幣期貨市場，非商業部門（投機資金）的日元空頭持倉截至12月13日為7萬5478手，創出3月上旬以來的新低。由於美國聯邦儲備委員會（FRB）貨幣緊縮放慢這一看法，日元兌美元升值加強，10月下旬曾超過14萬手的空頭持倉幾乎減半。很多觀點認為由於20日日本銀行調整政策而進一步減少。

       在日本銀行會議之前，相比「日元升值」，以美國加息減速為線索的「美元貶值」成為主題。觀察日元的多頭持倉很容易了解。投機資金的日元多頭持倉截至13日達到2萬2290手，最近1個多月維持減少態勢。一家日本國內金融機構的外匯負責人表示，「市場主題有可能在日本銀行調整政策之後轉為‘買入日元’。由於投機資金的倉位較低，可能出現日元快速升值」。

       投機資金正式轉向日元凈買入的分水嶺在哪？摩根大通證券的高田將成推算認為，「以符合行情趨勢的順勢原則進行交易的投機資金2021年春季以後增加的賣日元、買美元持倉的平均成本為125日元」。如果日元升值超過這一水準，「像越冬殘雪一樣增加的日元空頭持倉將被平掉，開始建立日元多頭持倉」。

        市場上出現調整日元預期的趨勢。瑞穗證券的山本雅文將2023年底的預期從此前的130日元修正為122日元。認為「隨著日本銀行將‘市場功能下降’作為調整政策的理由，在通貨膨脹目標達成的情況下，貨幣政策正常化的風險已經提高」。

       一家日本國內人壽保險公司的投資負責人表示，「疊加美國經濟衰退風險這一美元貶值因素，目前並非承擔匯率風險進行積極投資的局面」，對賣出日元持慎重態度。日本花旗證券的高島修表示：「由於原油價格走高告一段落，日本的國際收支改善值得期待，在這方面，日元容易面臨升值壓力」。如果這些因素加強，日元升值超過125日元，投機資金的日元多頭持倉或將全面增加。

      耶誕節和年底年初臨近，進入休假的市場參與者將增加。摩根大通的高田認為：「瞄準參與者較少的時機，一部分基金有可能買日元、賣美元，迅速測試125日元」。如果追隨趨勢的投機資金的行動加強，日元的上升趨勢或將變得更加明顯。

    日經QUICK新聞　田中俊行、犬嶋瑛