NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日本綜合商社的2022財年（截至2023年3月）合併財報（國際會計準則）於5月9日全部出爐。日本5大商社的合計凈利潤超過約4.2萬億日元，增至美國著名投資家華倫·巴菲特開始大量持股的2020財年（截至2021年3月）的4倍以上。2023財年（截至2024年3月）因市場行情暫告一段落，預計5家商社的最終利潤都會減少。今後的課題是確立脫碳及數字等不依賴於市場行情的業務增長模式。

      「不僅抓住資源價格上漲的東風提高了利潤，資源以外的盈利能力也得以提升」,三菱商事社長中西勝也5月9日在記者會上深有感觸地表示。三菱商事2022財年凈利潤同比增長26％，達到1.1806萬億日元，超過了預計創下最高利潤紀錄的原預期。

      伊藤忠商事5月9日發佈的2022財年凈利潤同比略減至8005億日元，仍處於歷史最高水準。2021財年因出售金融結算公司的收益等一次性利潤，總共計入了約1300億日元的利潤，2022財年受到了反作用影響。社長兼COO（首席運營官）石井敬太表示：「作為實力值的基礎收益（剔除一次性損益）連續兩年大幅刷新歷史最高紀錄」。住友商事的凈利潤也增長22％，達到5651億日元，創下最高利潤紀錄。

  日本五大商社2年利潤增至4.3倍

      2022財年三井物産的凈利潤也超過了1萬億日元，除了伊藤忠商事以外，其他4家商社的凈利潤均刷新歷史最高紀錄。「俄羅斯相關」損失是2021財年導致5家商社合計減益1000多億日元的主要原因，從披露的利潤表來看，2022財年這一損失為200億日元左右。

      日本5大商社的合計凈利潤在短短2年時間裏增加到了4.3倍。股價也上漲到了巴菲特宣佈持有股票的2020年8月的1.8倍～3.3倍。遠遠超過巴菲特重倉的美國蘋果和美國可口可樂股票的上漲率。

      巴菲特在5月6日召開的美國波克夏·海瑟威公司股東大會上再次表示，作為投資標的的日本5大商社仍有增持餘地，同時稱「期待一起開展業務」，對合作也表現出了積極態度。

      巴菲特式投資的風格是挖掘具有持久競爭優勢的企業，以較低的價格買入股票，通過長期持有來獲得回報。

      從投資業績來看，競爭優勢評估有兩個特點。一個是可口可樂及蘋果等擁有獨特消費和服務的企業，其消費和服務具有差異化，屬於獨一無二。另一個是企業的優勢在於採用有望從消費者那裏獲得穩定需求的業務模式。2022年以後不斷增持的美國大型石油·天然氣企業西方石油（Occidental Petroleum）就是其中之一。

      日本的商社除了經營生活中不可缺少的資源和能源等「上游」業務之外，還經營與消費者密切相關的「下游」食品及醫療等業務。構建了積極對有望實現穩定需求的領域進行投資和資産替換、全球獨一無二的業務模式。巴菲特可能看中了日本商社的穩定增長潛力。

 持續性增長是關鍵

      雖然日本商社的業績喜人，但預計本財年利潤都會減少。主要原因是資源價格上漲告一段落，以及疫情下猛增的暫時性需求的反作用影響等。預計三菱商事將同比減少22％，降至9200億日元，伊藤忠預計減少3％，降至7800億日元，住友商事預計減少15％，降至4800億日元。