NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在1月9日的東京股票市場，日經平均指數以3萬3763點收盤，自2023年7月以來、時隔約半年刷新了泡沫經濟崩潰後的新高。1月10日開盤後日經指數繼續走高，上午收于34386.79日元，突破34000點。看好企業盈利能力和治理水準的提高、日本經濟好轉進而擺脫通貨緊縮的買盤成為火車頭。投資者正在關注2024年以後日本能否保持工資上漲等經濟的良性迴圈。

      日經平均指數較上週末上漲了385點(1.2%)，創出1990年3月9日以來、時隔32年零10個月以來的最高點。受前一天美國科技股大幅上漲的推動，以Tokyo Electron等半導體概念股為中心迎來上漲。

      在美國聯邦儲備委員會(FRB)的降息預期推動美國股市上漲的背景下，股市上漲預期加強的投資者的買入也擴大至日本股票。新的小額投資免稅制度(NISA) 從2024年開始實施，個人資金流入增加的預期也被意識到。

      日經平均指數與現在持平的1990年3月，是日本大藏省(現為財務省)開始限制房地産貸款總量、股價從1989年末的泡沫經濟頂峰開始下跌的初期。日本股市在經濟低迷和國內外金融危機的影響下長期停滯，在美國金融危機後的2009年3月跌至7054點。從最低點開始，約15年間漲至近5倍。

      與1990年3月相比，東京證券交易所主要(prime)市場的總市值截至9日為857萬億日元，比469萬億日元(東證1部)增加了8成。顯示股價相當於預期每股收益多少倍的PER(市盈率)與當時的40倍左右相比只有約15倍。雖然日經平均指數1年裏上漲3成，但與過去平均水準相比，並未出現估值偏高。

      雖然被稱為“失去的30年”，但日本上市公司的盈利能力正在從停滯期逐漸走出。預計2023財年（截至2024年3月）的凈利潤增長13%，連續3年創出歷史新高。企業的業績正在支撐股價的上漲。

      以2012年底為起點，觀察以主要股指為基準的預期每股收益，日本為2.7倍，超過美國的2.1倍和歐洲的1.5倍。

      拉動股價上漲的是海外投資者。2023年凈買進日本股票現貨3萬億日元。吸引初春以來買入的是對盈利能力和企業治理改革的積極評價。

      東京證券交易所在2023年3月末敦促上市企業採取措施，糾正PBR(股價凈值比)低於1倍的情況。對企業治理和資本效率改善的期待正成為日本股票重估的長期主題。豐田集團壓縮政策性持股的趨勢也作為變革的徵兆而受到關注。

      在瑞士投資公司UBP Investments負責日本股票投資的祖海爾·汗（Zuhair Khan）表示，“目前出現了結構性經營改革的動向”。以日立製作所和新力集團為例，期待通過調整業務資産來強化盈利能力。

1月10日日經指數繼續大漲（東京都中央區）

      由於工資上漲帶來了物價上漲，日本經濟擺脫通貨緊縮的跡象不斷顯現，這也是主要原因之一。貝萊德日本(BlackRock Japan)的首席投資策略師地口祐一表示，“30年未能將高成本轉嫁到價格上的日本發生了超過3萬種商品漲價這一史無前例的情況”。

      日本股票的外國股東比例從1990年的4%增加到30%。對於增長戰略和資本政策，海外投資者的目光非常嚴厲，對於經常落空的變化預期此次是否貨真價實仍半信半疑。法國巴黎銀行證券的董事奧山史表示，“日本經濟能否維持積極的良性迴圈，作為起點的漲薪能否持續是最大的焦點”。

      2024年，美聯儲轉向降息和日本銀行也有望解除負利率。在設想日美利率差縮小的背景下，“日元貶值的效果將減弱，個別企業的實力將在今年受到考驗”，施羅德投資管理公司（Schroder Investment Management）的董事豐田一弘表示。能否通過源自企業的良性迴圈消除日本股市長期以來的通貨緊縮心理將成為股價上漲的關鍵。