NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在意識到日經平均指數或將創新高的情況下，海外投資者開始把目光投向“最高點之後”。在期權市場上，短期取向的海外投資者增加了看漲期權（Call）的持有額，還出現了預測“買入將吸引更多買入”的聲音。但是，目前對日本股市上漲起到拉動作用的只是一部分股票。也有人抱有警惕感，認為日本股市創新高之後行情會劇烈波動。

　　“今天只是暫時停歇。但近期可能會再次挑戰最高點”，ICHIYOSHI ASSET MANAGEMENT的董事秋野充成如此説道。2月19日的日經平均指數比上週末下跌16點，以小幅回落收盤，但距離最高點3萬8915點只差445點，“既然達到這個點，創新高只是時間問題”（秋野）。

　　海外投資者的看漲可以從期權市場窺見一斑。從3月份的期權來看，行權價格為4萬日元及4萬1000日元等的看漲期權合約（未結算餘額）迅速增加。據稱，除了全球宏觀類對衝基金外，“新面孔的對衝基金也參與了看漲期權買入”（花旗證券市場營業本部長松本圭太）。

　　Investment Lab的負責人宇根尚秀表示：“如果指數創新高，CTA（商品交易顧問）等右側交易投資者可能也會買入”。他表示：“（股市上漲）勢頭很有可能會暫時持續。需要為買入吸引更多買入的情況做好準備”。

　　市場意識到了1月和2月的特別清算指數（Special Quotation，編者注：指股票期貨交易和股指期權交易的最終結算價格，交割日結算價）計算日之前出現的股價上漲。海外投資者紛紛買入看漲期權，而證券公司是看漲期權的賣方。如果賣出看漲期權後，股價超過行權價格，損失就會大幅擴大，因此證券公司通過購買期貨進行對衝。如果股價進入看漲期權合約較多的價格區間，看漲期權的賣方（證券公司）以對衝為目的買入期貨的動向將使股價進一步上漲。

　　對日本股票看漲的不僅是對衝基金。美國銀行（Bank of America）2月的基金經理調查顯示，預測日本股市“在今年1～3月達到最高點”的基金經理僅佔總體的13％。回答“2024年內達到最高點的可能性很低”的基金經理增至25％。由此可以看出，很多機構投資者都預測日本股市將在中長期內處於上漲。

 　　證券公司也紛紛上調了對日本股市的預期。日本花旗證券認為，日本股市有可能上漲至4萬5000點，大和證券認為有望上漲至4萬3000點，摩根大通證券認為可能上漲至4萬2000點。

　　日本股市的PER（市盈率）預測值上限一直被認為在16倍左右，但ICHIYOSHI ASSET MANAGEMENT的秋野充成認為：“提高到18倍左右也正常”。他認為，估值（投資尺度）會上升，“4萬點”將自然而然地近在眼前。