NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 中國日前決定進一步降息，其背景是物價漲幅低於1％等經濟減速局面仍在持續。市場開始有聲音擔憂中國出現通貨緊縮風險。自3月5日起，每年1度的全國人民代表大會將開幕，即將出現10天左右的“政策空白期”，降息突出了支撐經濟的姿態。

　“2015年將是貨幣寬鬆的一年”,這是中國市場相關人士的一致看法。中國領導層將經濟增長放緩視為“新常態”，表示了容忍，表明瞭不採取強烈經濟刺激政策的方針。另一方面，重視經濟的穩定，其主要政策手段是借助財政和貨幣政策的微調來支撐經濟。

　此前一直支撐中國經濟的房地産行情依然沒有走出低迷狀態。1月消費者物價指數（CPI）漲幅相比上一年同月僅上漲0.8％，時隔5年零2個月低於1％。很多觀點認為，在經濟“體溫”未能好轉的背景下，進一步推出貨幣寬鬆是理所當然的。

　 降息的預兆在此前就出現了。中國國務院2月25日確定了擴大小微企業減稅和降低失業保險費等降低企業負擔的政策。不難想像的是，在領導層內部，對於貨幣政策，越來越多聲音要求推出進一步舉措，以減輕企業的融資負擔。

　 在中國，自3月3日起將舉行全國政治協商會議，5日起舉行全國人大會議，將進入事實上的政策空白期。為了消除對中國經濟前景的擔憂，需要在這一時間積極強調領導層力爭實現穩定增長的姿態。

　 不過，降息的效果能否迅速擴散仍是未知數。與發達國家不同，中國對銀行的利率進行限制。中國的貨幣政策並非誘導市場利率，主要手段是改變人民銀行確定的存款和貸款基準利率、以及存款準備金率。

　 在制度上，貸款可由銀行在基準利率的基礎上自由下調實際利率水準，但存款則對在基準利率基礎上增加的幅度進行限制。包括此次在內，每當降息都會提高存款基準利率上調幅度的上限，因此銀行的融資成本難以下降。面臨貸款利率下降這一降息效果難以浸透的結構性問題。

（大越匡洋 北京報道）
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