NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     中國地方政府對「土地財政」（依靠轉讓土地使用權的收入來維持地方財源）的依賴越來越大。據中國財政部統計，地方政府一季度的土地轉讓收入超過1萬億元，同比增長達到40%。在經濟增長放緩的情況下，地方政府正以此來彌補財源不足。然而，地方政府增加土地供應很可能加劇房地産價格下行壓力，從而帶來經濟進一步放緩的風險。

     中國特有的土地制度進一步加大了地方政府對土地轉讓收入的依賴。這一制度不承認土地私有，將土地劃分為屬於農村地區村民委員會等集體所有的農地和城市國有土地兩類。由於可用於城市開發的土地有限，地方政府為了儘快拿到土地收入，就以較低的價格收購農地，並作為城市地區的住宅和商業用地將「使用權」轉賣給房地産開發商。

     這類土地轉讓收入在2013年全年超過4.1萬億元，達到上一年的1.4倍，創下歷史新高。進入今年以來繼續保持迅猛增長勢頭，一季度的土地轉讓收入達到1.08萬億元，同比增長40%。地方政府在稅收等財政收入之外，將近60%的收入都是通過賣地得來。

     造成這一局面的背景是地方政府的慢性財源不足。財源除在結構上偏重於中央外，地方政府原則上還不能發行地方債。一季度地方政府為解決低收入人群問題等，財政支出超過財政收入30%之多，與上一年同期相比，支出增長13.3%，而收入僅增長11.8%。

     《中國經濟週刊》最近刊登了土地償債在政府負有償還責任債務中佔比的分析報道，其中列舉指出浙江省的土地償債比例為66.3%、天津市為64.6%。截至2013年6月，地方政府的債務中負有償還直接責任的部分就達到10萬億元，如果不依靠賣地收入，地方財政將無法運轉。

     地方政府對「土地財政」的依賴不僅容易因圍繞房地産開發而滋生官僚腐敗，還暗藏著打壓住宅等房地産價格的可能性。

     作為開發用地的供應者，此前每當房地産市場有轉冷苗頭時，地方政府就會收緊土地供應，以此來阻止價格下滑。但地方政府由於財政困難而依賴土地財政，就會增加土地供應，從而給房地産價格造成下行壓力，這一格局正愈發顯著。

     中國住宅市場的庫存已經在不斷上升。除對經濟前景的擔憂外，銀行開始嚴格審查住宅貸款，一季度沒有賣出去的住宅同比增長了20%以上。眼下住宅價格增長放緩，市場上瀰漫著停滯不前的感覺。

     住宅價格如果真正開始走向下行，將對嚴重依賴房地産開發的中國經濟造成打擊。中國許多富裕階層都是通過投資房地産獲得財富，如果住宅價格下跌，將導致投資與消費乏力，面向房地産的貸款變成壞帳等，經濟進一步減速的風險將會加大。

     中國領導層提出了推進城市化、建設面向低收入階層的住宅及推動西部地區城市建設的方針。原本是想通過提高農民的生活水準等來縮小城鄉差距，但在中國國內，目前期待以此來給房地産市場注力的聲音接連不斷。

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