NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      投資者對中國股市的估值正在下降。顯示股價是平均每股凈資産多少倍的PBR（股價凈值比）約為1.7倍，下降至約5年來的最低水準。在房地産行業低迷和景氣度下滑的背景下，以金融股為中心的上市企業的資産品質受到質疑，投資資金正在流出。

上海證券大廈（KYODO）

       上證綜合指數1月25日收於2906點，比前一天上漲3%。中國人民銀行（央行）24日宣佈下調存款準備金率，看好這一舉措的買盤暫時佔據優勢。

       央行和國家金融監督管理總局24日晚間發佈通知，要求銀行精準支援房地産企業合理融資需求。美國彭博通訊社報導稱，中國政府正在考慮運用約2萬億元的市場穩定基金等。

       瑞銀集團（UBS）的首席中國經濟學家汪濤評價稱：投資者認為，此前被動、零星的政策正在發生積極變化。

       不過，與日美股市相比，中國股票的低迷狀態是比較明顯的。以2022年底為起點來比較的話，截至1月25日，上海股市下跌6%，而日經平均指數上漲39%，美國道瓊斯工業平均指數上漲14%，存在明顯的差距。

       QUICK FactSet的數據顯示，中國4880家主要企業的平均PBR截至22日為1.7倍，降至2018年10月以來的最低水準，逼近2005年創出的歷史最低值（1.52倍）。在産生全球性的中國股熱潮的2007～2008年，受增長預期推動，平均PBR曾接近8倍，處於異常的高水準。

       當前表現尤為不佳的是金融股。金融股的PBR只有0.61倍。從統計數據來看，商業銀行貸款中不良貸款的比率穩定在1%水準。另一方面，由於房地産不景氣，房地産開發商接連發生債務違約。被評估為正常貸款的對房地産開發商貸款實際上可能已受損，就像泡沫經濟崩潰後的日本一樣，銀行的資産負債表的資産品質受到質疑。

       從相較於2022年底的股票總市值減少額排名來看，與招商銀行等金融股一樣，個人消費、尤其是高額消費概念股下跌明顯。

       減少額最多的是世界最大車載電池廠商寧德時代（CATL），受到了純電動汽車（EV）市場激烈的降價競爭的影響。中國旅遊集團中免股份有限公司則受到旅遊需求放緩的打擊。