NIKKEI——日本經濟新聞中文版

記者：國際貨幣基金組織（IMF）最近曾提出警告稱，如果歐洲債務危機進一步加劇，中國的經濟增長率有可能暴跌至4％左右。

黃益平:我認為這是比較恰當的風險評價。但是，這一預測並沒有考慮到中國政府可能實施的經濟促進政策。實際上不會那麼嚴重。

　    （如果經濟出現硬著陸的跡象）中國政府為保持經濟增長將迅速採取應對舉措。今年中國國家領導層將進行換屆，因此政府會非常重視穩定問題。目前，中國政府還擁有推出包括下調存款準備金率和基準利率在內的貨幣寬鬆政策的足夠空間。此外，還可以放鬆房地産限購政策，以激活房地産市場。同時，以財政資金進行基礎設施建設也是可以考慮的經濟刺激手段之一。

　    不過，我認為政策刺激力度與3年前相比，將會有所減弱。因為除了目前貨幣政策已經走出緊縮狀態之外，政府還面臨上次經濟刺激政策帶來的後遺症，債務、財政方面也出現了赤字，各領域也出現了設備過剩問題。（2008年確定的4萬億元）經濟刺激政策拉動2009年的GDP增長了3～4％，而此次即使採取應對舉措，也只能期待拉動GDP2％左右的規模。

記者：情況最嚴重時，中國經濟增長率是否可能跌破8％？

黃益平:這種可能性的確存在。但是即使每年只要有6～7％的經濟增長，中國也完全能夠實現社會穩定。認為為實現社會穩定保證每年新增1000萬人就業，至少需要8％增長率的看法已經是上世紀90年代的事情了。與（勞動年齡人口急劇增長的）當時相比，如今的人口結構已經發生變化。

　     經濟放緩對中國而言未必就是壞事。在下月開幕的全國人民代表大會上，政府可能宣佈2012年的增長率目標為7.5％，2013年增長目標為7％。不論如何，長達30年高達10％的高增長在今後將是難以持續的。目前中國已經出現高增長導致的結構性失衡，因此需要進行經濟平衡。

記者：目前市場非常擔心借助銀行融資而膨脹的房地産泡沫會崩潰。

黃益平:我認為房地産泡沫是非常嚴重的問題。據本公司推算，在美國住房價格與家庭收支可支配收入的倍數長期平均值為3.5倍，在金融危機前的2006年漲至6倍。而在中國目前已經平均高達10倍。

　 不過，不可否認的是中國房地産泡沫崩潰的風險只存在於大城市，在中小城市，房地産問題相對小。此外，中國的家庭收入與正式統計數據相比，很可能更為龐大。與收入水準相比的住房價格的倍數與實際的統計數據相比，可能更小一些。但即使如此也不能改變住房價格處於高水準的事實。

記者：中國會不會像以前的日本那樣，房地産泡沫崩潰對經濟構成沉重打擊？

黃益平:目前住房價格已經進入下行通道。政府幾乎所有的執政者都預測房地産價格將平均下降15～20％，我認為政府已經將這個降幅作為調控目標。不過問題在於這一下降幅度是否會像其他國家一樣，對經濟整體産生巨大影響。
 
　     我認為今後就算中國的房地産價格出現下跌，由於家庭收支的資産負債表非常健全，經濟調整（與日本和美國相比）也會順利地推進。房地産購買者支付的首付款達到住房價格的3～4成。因此即使出現20％左右的下跌，中國也不可能像（次級房貸問題嚴峻的）美國那樣，購房者被迫放棄房地産所有權。

　    當然，由於存在泡沫，房地産價格仍然存在無序暴跌的風險。但是，這並不是我所預測到的主要趨勢。

記者：您認為今年的人民幣匯率將如何變化？

黃益平：我預測人民幣對美元會出現2％的升值。雖然人民幣匯率從中長期來看應該升值，但目前將會遭遇貿易順差減少和經濟增長放緩的影響。實際上，在去年年末，市場上的人民幣下行壓力已經有所提高。但是，中國人民銀行沒有容忍人民幣匯率全面走低。

     　我認為這出於兩個方面考慮。首先是為了避免與即將進行總統大選的美國之間爆發貿易戰。其次，在市場動蕩日益加劇的背景下，中國政府不願意看到（人民幣貶值帶來的）資本流出。因此，我預計今年人民幣仍將保持升值趨勢，但同時其升值幅度不會有過去那麼大。（本文由日語稿翻譯而成）

（記者為日經新聞編輯委員三反園哲治）
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