NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　作為在通貨膨脹下有望獲得高收益率和分散效果的投資標的，機構投資者對非上市股權及基礎設施等另類（Alternative，替代型）資産的關注度不斷提高。全球最大的資産管理公司美國貝萊德（BlackRock）的另類投資部門全球負責人Edwin N. Conway指出，「基礎設施和房地産可起到抵禦通貨膨脹的作用」。他還強調，在金融體系不穩定的情況下，資産管理公司會代替銀行成為資金供應的來源。

　　記者：急劇的通貨膨脹和貨幣緊縮導致全球金融市場持續動盪。另類資産所處的環境如何？

　　Edwin N. Conway：2022年股票和債券均出現下跌，這把很多問題擺到了投資者面前。原本設想（股票和債券）在投資組合中是互補的資産，它們開始具有非常高的相關性。但私募（非上市）資産不同。在傳統型資産的浮動率較高的局面下，私募資産顯示出了韌性。

　　Edwin N. Conway （Global Head of BlackRock Alternatives）
　

　　我們在2023年1月對全球200多家機構投資者進行了調查。儘管當時（金融市場總體）行情出現大幅震盪，但很多機構投資者仍打算今後繼續冒險投資另類資産。很大原因在於他們看到了另類資産與股票市場的低相關性，對分散效果的理解更加深刻。

　　記者：與傳統型資産相比，另類資産表現堅挺的背景原因是什麼？
　　

　　Edwin N. Conway：基礎設施及房地産（容易隨著物價水準的上漲提高使用費）具有抵禦通貨膨脹的功能。而且，需要資金來實現未來增長的具有吸引力的項目十分豐富。

　　但是，並非所有的另類資産都很好。私募股權和上市股票一樣，遭遇了利率上升的逆風。

　　記者：在另類資産中，您認為哪些領域更有潛力？

　　Edwin N. Conway：基礎設施和私人信貸（Private Credit）。比如美國實施的《通膨削減法案》（IRA），聯邦政府向溫室氣體排放量實際為零的基礎設施建設提供3690億美元的支援。還有的項目在抵稅及補貼等《通膨削減法案》的刺激政策下，預期收益率提高了好幾個百分點。我認為基礎設施資産的投資回報暫時不會褪色。

　　在投資者的投資組合中，另類資産的佔比並不小。成為核心的重要存在的情況也很多，就連「另類」這一概念都不再是真正意義的另類。隨著培育成較大的市場規模，投資機會越來越大。

　　記者：在美國，銀行不斷經營破産。對另類投資有影響嗎？

　　Edwin N. Conway：矽谷銀行（SVB）等地方銀行對主力和中小企業而言是重要的資金提供者。銀行經營壓力帶來的流動性收緊會（給市場）帶來脆弱性。

　　因此，私人市場必定成為流動性的承擔方。經過2008年世界金融危機後的銀行監管強化，資産管理公司成為主要的流動性供應源之一。利用大約4000億美元的乾火藥（Dry Powder，閒置投資資金），可以進入地方銀行有可能退出的領域。

　　記者：您如何看待世界經濟和市場前景？

　　Edwin N. Conway：在歐美等，通貨膨脹是當前的難題，經濟不確實性強的情況似乎會持續。無法説現在已經擺脫危機，行情的波動幅度暫時會很大。從另類資産的角度來看，我持慎重樂觀的態度。今後1年∼1年半左右，價格方面的收益將增加，新投資的機會將增加。

　　記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）筱崎健太

　　Edwin N. Conway：2011年進入貝萊德（BlackRock）。曾擔任機構客戶業務的全球負責人，2019年起統管不動産、基礎設施及對沖基金等另類資産。還是全球經營委員會的成員。畢業於都柏林大學。