NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       進入2021年後，美國半導體企業美光科技和西部數據提出收購鎧俠。美國媒體報導稱，美光和西數將鎧俠的企業估值定為300億美元規模。

       利用「分類加總估值法（SOTP，把通過與其他同行企業比較利潤而得出的業務估值加起來）」，按東芝的給排水管道系統等基礎設施、電梯等樓宇各項業務，根據市場的利潤預期計算估值。將其合計數值和鎧俠的估值相加可以得出，理論上東芝的股票估值達到約2.8萬億日元左右。

       截至4月6日，東芝的總市值約為1.74萬億日元，與理論值存在差異。原因之一是認為綜合性企業的複雜性降低效率、市場對估值進行折價的「多元化折價（conglomerate discount）」。此外，過去的財務造假和子公司的虛假交易、最近經營判斷被主要股東質疑等「管理風險」也被意識到。

       積極股東對東芝給予更高估值。在2020年股東大會上提出3D記憶卡投資的股東提案，當時股價超過6500日元，總市值為3萬億日元。日本花旗證券的江澤厚太表示，「一般的機構投資者認為5000日元的買入價具有吸引力，有可能同意收購，但積極股東設想的東芝企業估值更高，難以想像其同意買入」。

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）森國司