NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　紐約原油期貨價格收盤跌破每桶60美元。石油輸出國組織（OPEC）拒絕減産的衝擊出現擴大，資金正在大量流出。最近5個月的資金流出額根據總持倉推算，已達192億美元。在2008年秋季的雷曼危機後，油價曾在當年12月創出30美元左右的最低點。目前已經有觀點認為，“在降至40美元左右之前不會停止”。

墨西哥灣內的一處石油鑽井平臺（資料圖：2013年11月）

　　在原油期貨市場成為資金風向標的未平倉量正在銳減。未平倉量指的是市場空頭和多頭的總持倉量，被視為衡量期貨市場人氣的晴雨錶。截至12月2日，原油期貨未平倉量僅為143萬9654手。與7月上旬的頂峰時期相比，減少了約32萬手（18%）。原油期貨每手相當於1000桶。如果以每桶60美元計算，在最近5個月裏，將有192億美元的資金從原油市場流出。

　　從原油市場流出的資金正在流向哪呢？正如外匯市場美元匯率上升顯示的那樣，大部分資金押注美國經濟復蘇，流向了以美元計價的資産。紐約股市處於歷史新高附近，而從美國國債來看，10年期債收益率處在低於2.5%的低水準。

　　那麼，這種資金流出將持續到什麼時候呢？作為一個線索值得考慮的是，雷曼危機爆發的2008年的走勢。這一年紐約原油在7月創出歷史新高，漲至140美元左右，之後持續下跌。最終止跌回升是在12月降至30美元左右之後。

　　原油市場與股票和債券相比，市場規模遠遠偏小，資金進出導致的行情波動非常巨大。2008年的資金流出也被喻為“從游泳池中飛出鯨魚”，本輪油價下跌簡直也像鯨魚離開後的游泳池那樣，行情水位極端下降。在市場上已經有聲音預測將跌破50美元。

　　不過，在OPEC拒絕減産的背景下成為焦點的頁巖油的油田鑽井正日趨呈現觸頂跡象。據美國石油服務公司統計顯示，截至12月5日，全美國正在運轉的油田鑽井為1575個，與創出最近峰值的10月10日相比減少了34個（2%）。

　　在美國，頁巖相關機械材料的訂單已經開始減少。市場很多觀點認為，到明年1～3月，生産也將出現觸頂跡象。與2008年相同，行情可能在明年年初恢復穩定。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　浜部貴司

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