NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       在有色金屬市場，投機資金正在增加。銅期貨的多頭持倉（未結算餘額）減掉空頭持倉的凈持倉規模創出9個半月以來新高，鋁處於7個月以來最高水準。背景是美歐貨幣緊縮導致的經濟惡化隱憂減弱，同時中國經濟復甦預期加強。不過，也有觀點認為顯示實際需求疲軟的數據已出現，同時存在加息結束預期先行的情況，堅挺的行情只是暫時的。

       倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨價格（3個月）自年初起保持堅挺，目前比去年底上漲7％，鋁則上漲8％。投機資金流入的影響巨大，銅的凈持倉達到約3萬2000手，截至1月27日，創出2022年4月14日以來的最高水準。鋁的凈持倉也創出7個月以來最大規模。

       投機資金意識到供不應求。首先，美歐的通貨膨脹放緩速度變得明顯。中央銀行的加息態度減弱，正在推高經濟不會進一步惡化這一預期。中國轉換防疫措施，看好需求增加的預期加強。

       在供應層面，資源型國家的産量減少産生影響。在屬於銅、鋅和錫的主要生産國的秘魯，受始於去年底的大規模反政府示威影響，礦山的開工率大幅下降。智利的銅礦巨頭Codelco公司以礦石品位下降和乾旱為背景，去年秋季下調了2023年産量。日本能源和金屬礦物資源機構（JOGMEC）的原田武指出，「供應因素正在推高金屬價格」。

      截至1月中旬的彭博社的「MLIV Pulse」每週調查顯示，專業投資者的36％作為今年最有潛力的商品而列舉了銅。超過原油（26％）和黃金（25％）。美國高盛也以中國經濟復甦和産量減少導致供不應求為由，將2023年的鋁平均價格提高至每噸3125美元，比此前預期提高近600美元。

鋁（資料圖）

      日本有色金屬顧問多田克己表示，「以中國為中心的基礎設施需求增加拉動銅和鋁等有色金屬需求這一局面並未改變」。

      但目前投機資金主導的堅挺行情已出現異變的跡象。中國財新發佈的製造業採購經理人指數（PMI）截至1月連續6個月低於50的榮枯線。企業等實際需求方似乎認為經濟從疫情中復甦將晚於預期。

       2月3日發佈的美國就業數據顯示出美國勞動力市場的過熱。由於貨幣緊縮將持續下去的看法，美國長期利率迅速上升，銅價格3日較前一日下跌1％。三菱UFJ研究諮詢公司的芥田知至指出：「利多因素基本已體現到價格上，但與實體經濟之間存在脫鉤」。

       相對於意識到中期供不應求、保持樂觀態度的投機力量，實際需求方則意識到實體經濟的疲軟。由於兩者的博弈，行情有可能變得動盪。