NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      瑞銀集團（UBS）救助瑞士信貸銀行（Credit Suisse Group）的事件暴露出一個問題，那就是經歷了2008年雷曼危機後加強管制而一直被認為安全的大型金融機構也隱藏著經營風險。瑞銀同意收購瑞信之後，瑞信的「AT1債券（應急可轉債，可使銀行強化資本）」一夜清零。金融市場的AT1債券受到了嚴厲的審視，擴散到全世界的流動性擔憂正在暴露出金融管制的盲點。

      「客戶不僅是確認價格，還出現了實際拋售動向」，在3月20日的東京市場，公司債券交易商的情緒十分緊張。日本國內的金融機構早已開始拋售日本國內外的AT1債券。據稱，這種債券的可銷售性擔憂增強。

      AT1債券是銀行財務惡化時由持有者承擔損失的債券。因為可以算作自有資本，很多銀行都發行了這種債券。其較高的收益率讓資産管理公司等投資者紛紛購買AT1債券。

      美國大型金融公司拉扎德（Lazard）的統計顯示，截至2020年9月底，全世界共有100家左右的金融機構發行AT1債券，歐洲金融機構佔總體的8成。日本的大型銀行也發行了AT1債券，三大銀行的餘額接近3.6萬億日元。

      迪羅基（Dealogic）的數據顯示，2012年以後的AT1債券累計發行額達到9000億美元，據市場推算，餘額為30萬億日元左右。

      但是，瑞信19日發佈消息稱，其160億瑞士法郎AT1債券的價值歸零，市場氣氛因此發生變化。其他金融機構發行的AT1債券也在受到嚴厲的審視。

      據彭博社（Bloomberg）報道，在20日的亞洲市場，香港的東亞銀行等部分金融機構發行的AT1債券的價格大幅下跌（收益率上升）。自市場對瑞信擔憂高漲的上周起，整體下降趨勢明顯。

      救助瑞信的措施使股票保持了一定的價值，但AT1債券全部歸零。一般來説，銀行破産時，首先要追究股東責任，然後發生損失的順序是AT1債券、次級債券、普通債券。但是，這次的形式卻不同。