NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 「在已開發國家的主導下，刺激因新興市場國家經濟減速而被拖後腿的世界經濟」，這是在5月下旬的七國集團首腦會議（伊勢志摩G7峰會）上日本打算實現的「增長協議」。日本首相安倍晉三認為，「為重新激活世界經濟，還需要與加速結構改革相配合的靈活的財政刺激」。這是因為，過度依賴貨幣政策的政策運作已經遇到極限。在4日的日德首腦會談上，安倍向德國總理梅克爾強調了靈活的財政刺激的必要性。但是，僅僅就在G7峰會之前繼續展開討論這一點上達成了一致看法。

　 關於這一點，市場有觀點指出，「令人擔憂的是，美歐不啟動財政刺激，只有日本單獨進行財政刺激，進而有可能獨自承受日元升值壓力」（第一生命經濟研究所首席經濟學家熊野英生）。這或許是基於諾貝爾經濟學獎得主羅伯特•孟岱爾等人的「孟岱爾-弗萊明模型」得出的看法。在類似日本的浮動匯率制情況下，旨在擴大財政支出的國債增發有可能通過長期利率的提高，招致本國貨幣升值。

      日本在財政政策上唱「獨角戲」？

　 日本銀行強有力的貨幣寬鬆試圖抑制長期利率的上升，但有觀點認為，有可能陷入熊野擔憂的事態，或許目前已經造成了日元買入壓力。為了避免日本在財政政策上唱「獨角戲」導致的日元升值，各國需要攜手進行財政刺激。這樣一來，就不會只有日元面臨升值壓力，但是否果真如此呢？

　 由於來自「ABCD」這4個方向的日元升值壓力，日本的股價和實體經濟在今後一段時間內或將面臨逆風。

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　清水功哉
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