NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 在美國總統選舉中獲勝的共和黨人唐納德·特朗普的新政策是否將成為日元貶值誘因？在外匯市場，日元對美元貶值仍在持續，但市場上很多聲音質疑其持續性。如果特朗普式改革帶來的美國利率升高和美元升值重創美國經濟，為規避風險而轉向日元升值的可能性將提高。

       一度升至1美元兌101日元大關的日元匯率轉向日元貶值是在特朗普確定當選美國總統的11月9日下午。14日上午，東京外匯市場的日元兌美元匯率的跌幅不斷擴大，一度跌至1美元兌107.59日元附近，創下自6月7日來，時隔約5個月的日元兌美元最低匯率水準。市場在美國總統選舉之前所描繪的“特朗普勝利=日元升值”的劇本被輕易推翻。

       此輪日元貶值的主要原因是美國長期利率的迅速上升。特朗普提出將美國聯邦法人稅率從35％下調至15％、以及今後10年裏展開1萬億美元的基礎設施投資。由於經濟增長預期和財政惡化隱憂這兩方面的原因推動了美國利率的上升。

       特朗普為了推動美國企業存在國外的2萬億美元資金回歸本國，打算將資金回歸美國之際的稅率從15％降低至10％。2005年，小布希政權通過本土投資法案(Homeland Investment Act)促使資金回歸美國之際，在短短1年裏日元對美元貶值15日元，這一記憶也促進了日元被拋售。

       如果已經接近充分就業的美國經濟得到刺激，通貨膨脹有可能加強。有觀點認為，“美國聯邦儲備委員會（FRB）除了12月之外，明年下半年還將進行2次左右加息”（法國巴黎銀行旗下證券部門的河野龍太郎），這加強了日元的下跌預期。

       當然，在市場上也有截然不同的意見認為“這是過度關注特朗普改革的積極一面。日元兌美元貶值不會持續很久”（摩根大通銀行的佐佐木融）。特朗普倡導的保護主義和阻止移民等政策存在阻礙美國經濟增長的風險。如果在經濟無法增長的情況下出現美元升值和利率上升，美國經濟的明顯惡化將難以避免。

       由於美國利率上升，資金從墨西哥、巴西和印度尼西亞等新興市場國家流向美國的趨勢開始突顯。法國農業信貸銀行的齋藤裕司表示，如果美國12月實施加息，“投資者的避險情緒有可能再次加強”。在1年前，以美國加息為轉捩點，世界金融市場陷入混亂，旨在規避風險的日元升值加速，這一記憶至今仍歷歷在目。

       美國利率上升和日元兌美元貶值將持續至何時？市場上有觀點認為，“將持續至2018年前後”（巴黎銀行的河野），另一方面，認為“很難持續至12月”這一慎重意見也不在少數。日元匯率的走勢取決於特朗普能在多大程度上以具有説服力的形式提出促進美國經濟增長預期的政策框架。
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