NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      2017年，因貨幣寬鬆而充斥的資金流向了各種資産。全球30多個國家的股價指數創出最高點。全球股市總市值達到84萬億美元，在1年裏增加了15萬億美元（21％）。此外，債券、原油和黃金也同時得到買入。全球同時繁榮和低利率的並存導演了市場波動率徘徊在較低水準的“沒有狂熱的全面走高”。但是，市場的穩定不會永遠持續，這也是事實。在美歐著手退出貨幣寬鬆政策的背景下，一直徘徊在超低位的利率背後暗藏著風險的萌芽。

　    “或許可以説（2017年）任何投資者遭受損失都很困難”，日本資産管理One的武內邦信如此回顧2017年的日本股市行情。

  　  作為一年的最後交易日，12月29日的日經平均指數收于2萬2764點。全年漲幅達到3650點（19％），從年底收盤價來看，突破了1991年以來、時隔26年的最高水準。

       安全資産迎來上漲

　   如果將目光轉向世界，2017年股價走高的勢頭大幅超過日本市場。以道瓊斯30種工業股平均指數全年約70次創出最高點的美國為代表，英國、德國、印度、南非和阿根廷等相繼創出最高點。

　    股價走高的最主要原因是全球同時繁榮。發達國家和新興市場國家的景氣度指數（PMI）自2016年中期起，均徘徊在高於50％榮枯線的水準。瑞銀證券的青木大樹指出，“截至2018年，在幾乎全部的20個主要國家和地區，增長率都將是正增長”。此外，還形成了股價走高刺激消費的良性迴圈。瑞穗總研的高田創指出，“財富效應正在進一步推高經濟”。

      按一般規律來講，如果經濟好轉，資金將流出債券，長期利率將隨之上升（債券價格隨之下跌）。但在2017年，世界債券總市值達到170萬億美元，比1年前增加17萬億美元（11％）。股票和債券合計的增加額達到2017年全球國內生産總值（GDP）增加額的約6倍，大幅超過實體經濟增長的資金流向了市場。

　    而在大宗商品市場，銅和鋁上漲3成，原油也上漲1成。被視為安全資産、原本走勢與風險資産相反的黃金也上漲1成。

　    支撐“資金盛宴”的是世界中央銀行的貨幣寬鬆。2008年的雷曼危機後，一直通過債券買入向市場注入大量資金的日美歐央行的總資産達到14.3萬億美元，增加至10年前的3.6倍。由於負利率政策，除美國之外的主要國家的利率聯袂降至零以下。投資者“追逐收益率(Yield Hunting)”的行動日趨活躍，市場利率進一步下降。

      2017年實施3次加息的美國聯邦儲備委員會（FRB）採取顧及市場的姿態，加息速度緩慢。在美國加息週期下，資金通過美元升值從新興市場國家撤出是一般情況。但在2017年，顯示美元綜合價值的美元指數下降7％。法國資産管理巨頭Comgest的Richard Kaye認為，“由於美元貶值，新興市場國家並未發生資本外逃，結果帶來了世界同時股價走高”。