NIKKEI——日本經濟新聞中文版

  　  中國股市“神經質”的局面在繼續。由於對中國政府加強金融監管的警惕感升溫，上證綜合指數比最近高點下跌4％，香港恒生指數下跌3％。對於在12月中旬中央經濟工作會議上確定的2018年以後經濟政策的基本方針，市場的關注在提高。

　  11月17日，中國人民銀行（央行）針對銀行等銷售的理財産品提出指導意見（徵求意見稿），禁止事實上保證本金和收益率的約定俗成的擔保。意在堵住投資資金不經由銀行的資産負債表，直接流向風險高的房地産開發和基礎設施投資的現行監管措施的漏洞。有觀點認為，陷入資金不足的中小金融機構將拋售所持國債，長期利率再次漲至4％左右，同時上海股市下跌。

  　監管強化的波浪還有波及香港的跡象。《人民日報》旗下的投資專業報紙《中國基金報》11月26日報道稱，中國證券監管當局暫停了對香港股票投資比例超過80％的基金的新審批。

　  恒生指數年初以來漲幅超過30％。支援強勁行情的是大陸投資資金的流入。經由滬港通和深港通購買香港股票的凈買入額1～11月累計達到3100億港元，比上一年高出2成以上。代表性熱門股票騰訊控股的股票總市值一度突破5000億美元，曾超過美國Facebook。

　  越來越多觀點認為，中國政府之所以對此前處於資本外流監管對象之外的香港股市投資踩下剎車，是因為擔憂行情上漲過快。恒生指數11月22日收盤曾時隔10年突破3萬點大關，結果以“一日遊”而告終。

　“堅決守住不發生系統性金融風險底線”，在10月的黨代會上，中共中央總書記習近平強調了抑制企業債務膨脹和資産泡沫的方針。但在市場相關人士之間，很多觀點認為對實體經濟的影響有限，高盛中國首席戰略家劉勁津認為“雖然貨幣緊縮是巨大風險，但中國政府會尋求軟著陸”。

  　  但在黨代會以後，中國政府接連推出政策，對此，開始有觀點指出，“監管風暴比預期更早到來。顯示出最高領導層對降低貸款依賴度的強烈決心”（瑞穗證券亞洲的首席經濟學家沈建光）。如何保持經濟增長和金融監管強化的平衡？在中國政府的意圖明確之前，股市或許也將維持不穩定局面。

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）粟井康夫 香港