NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日元匯率不波動的另一個原因是，由於日本國內經濟長期停滯和適齡勞動人口減少，日本企業向海外轉移了生産。在2011年3.11東日本大地震導致供應鏈嚴重受損後，日企向海外轉移生産的速度加快。日本作為出口大國的金字招牌已經摘掉，貿易順差和貿易逆差每年交替出現，與貿易相關的外匯交易趨於平衡。此前，日本的鉅額出口導致日元大幅升值，現在這種局面已經消失。不僅是貨幣政策，在日元的供求方面，匯率缺乏波動的傾向也更加明顯。

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　　這種日元匯率的環境變化還明顯體現在交易額上。日本銀行的統計顯示，東京外匯市場的日元兌美元現貨交易額逐年減少，最近5年已減為不到一半。只要經濟停滯長期持續、物價不上漲，日本的貨幣政策就不會改變，外匯交易也將萎縮。縮減量化寬鬆規模帶來了日美股價的劇烈波動，這也諷刺地彰顯出日元匯率的極端穩定。

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　小栗太