NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日元貶值仍未停止。在9月1日的紐約外匯市場，一度自1998年8月以來、24年來首次貶值至1美元兌140日元區間。在美國聯邦儲備委員會（FRB）以歷史性速度推進加息的背景下，受日美利率差擴大推動，進入2022年後日元貶值了25日元。日本的經濟結構發生變化，日元貶值拉動經濟的能力已減弱。如何應對日元貶值、激活日本經濟將受到考驗。

　　鑒於9月1日發佈的8月美國供應管理協會（ISM）製造業指數高於市場預期，認為美聯儲今後維持加息的看法再次加強。美元兌廣泛貨幣加速升值，日元跌至140日元區間。

　　2022年日元兌美元貶值幅度逼近18％。跌幅達到自1979年（19％）以來、43年來的高點，也是1973年轉向浮動匯率制以來第2高。美聯儲為了遏制通貨膨脹，將在明知可能出現經濟衰退的情況下推進加息，而日本央行正在把利率控制在低水準。由於日美利率差擴大，賣出日元、買入美元的勢頭增強。

　　日元貶值日趨難以帶來企業收益的增加和激活日本經濟。大和證券的統計顯示，如果日元兌美元貶值1日元，將把2022年度主要上市企業的經常收益推高0.4％。約20年前的推高效果為0.7％左右。大和證券的阿部健兒指出，「為了應對2008年金融危機後的日元升值，從出口改為海外生産的企業增加」。

　　本田把生産轉移至海外，在南美等地推進以美元計價採購原材料。以本田為例，如果日元兌美元貶值1日元，在雷曼危機時能産生200億日元的推高利潤效果，目前縮小為120億日元。從索尼集團等電子企業來看，日元貶值帶來的利潤增長效果也在萎縮。

　　日元貶值促進出口的效果減弱目前很顯著。調查日元匯率和進出口的關係發現，在日元從1美元兌約80日元的日元升值局面貶值至140日元左右的1995～1998年，日元每貶值1日元按年計算可使日本的貿易順差擴大970億日元。原因是電視和汽車等的出口數量增加。

　　但在2011～2015年的日元貶值局面中，貿易順差擴大的幅度下降至約160億日元。隨著日本企業把生産轉移至海外，即使出現日元貶值，出口也不易增加。在東日本大地震後，日本的能源進口增加也産生影響。在2016年日元升值局面至目前的期間，日元貶值1日元將導致約7000億日元的逆差擴大。