NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      但很難出現日元升值迅速走強的情況。在日元加速貶值前的2021年之前，日元行情一直保持在1美元兌105日元～115日元左右。瑞穗銀行的唐鐮大輔表示：「即使入境遊客恢復，也很難立即消除龐大的貿易赤字。跌破150日元還很遙遠，但也很難逆轉為超過120日元的升值局面」。

      掌握日元行情關鍵的是産生龐大貿易赤字的全球通貨膨脹的走向。如果從日本財務省的貿易統計來觀察貿易收支走勢，從2022年春季到2023年1月持續保持每月1萬億～3萬億日元左右的龐大貿易赤字，而2月和3月低於1萬億日元。

      貿易收支無法馬上回到2021年之前的那種盈餘和赤字同在的均衡狀態。不過，隨著通貨膨脹壓力緩和，進口價格停止暴漲，再加上入境遊客恢復，供求方面的拋售日元壓力很有可能得到緩和。

      擾亂因素是美歐經濟的惡化。過度加息將束縛經濟活動，比如局部出現金融動盪等。國際貨幣基金組織（IMF）也在4月11日公佈的世界經濟預期中表示，如果金融動盪的影響增大，2023年的世界經濟增長率有跌破2％的風險。

      即使能夠避免金融動盪擴大，銀行收緊融資等也會給實體經濟帶來下行壓力。還可能出現日元繼續貶值、日本出口遭遇逆風、貿易赤字無法改善的前景。另一方面，如果美歐經濟比市場預期得進一步惡化，也不能否認出現「避險性日元升值」的可能性。

      總之，從「伴隨全球通貨膨脹的歷史性日元貶值」這一異常局面恢復到正常，誰也無法保證其過程能穩定推進。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 小栗太