NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      2022年，日元匯率從2月的1美元兌115日元左右驟跌至10月的超過150日元的水準。同一期間日經平均指數上漲約1000點，但以美元計算下降2成。海外投資者在此期間凈賣出日本股票約3萬億日元。

      不過，今年日本股市的走高超過了日元貶值的勢頭。截至6月5日，美元計價的日經平均指數上漲了17%。高盛證券的副總裁石橋隆行表示：「此前減少日本股票配置的海外投資者很多，由於以美元計價出現上漲，為了不落於人後似乎正在買入」。

      以美元計算的日經平均指數5日的收盤為230點。與2021年2月創出的約290點的歷史最高點相比，處於8成左右的水準。在海外投資者的投資資産中，日本股票的持有比例正在提高，但摩根大通證券的量化策略師高田將成表示「對於中長期投資者來説，這一比例還有提高的餘地」。

      由於物價漲幅居高不下，認為日本央行遲早會縮小大規模寬鬆政策的預期也根深蒂固。似乎存在尋求在日美利率差縮小、日元兌美元升值之前買入日本股票的趨勢。

      不過，作為買入日本股票的理由之一的「低估」已經減弱。

      從預期PER（市盈率、即股價除以每股預期收益）來看，TOPIX為13.9倍，從2022年底(12倍)開始上升，已與過去10年的平均水準持平。雖然低於接近19倍的美國股市，但高於接近13倍的歐洲。在以美元計價觀察日本股票之際，每股收益也是以美元來計算，因此股票估值沒有變化。

      如果企業的利潤不進一步擴大，日本股票的上漲將變得難以期待。英國施羅德(Schroders)投資組合經理詹姆斯·高特里(James Gautrey)對日本通膨預期上升給予積極評價。他認為「在通膨情況下，擁有定價能力強的商品的企業可通過超過成本上升的提價來改善利潤水準」。