NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      村尾：去年，海外投資者主要關注的是日元貶值的走向和日本央行，但今年對日本股票本身的諮詢越來越多。根據親身體驗，大約3分之1的海外投資者現在看好日本股票，4分之1中立，其餘則沒有明確立場。比如，南美的投資者處於會問「東證改革是什麼」的階段。可以説日本股票還有買入的空間。

   
      川崎健：股價走高的前景如何？

      西原：年內日本股市存在取決於美國經濟衰退嚴重程度的一面。我們預測會出現較淺的經濟衰退。日經平均指數也將隨著美國經濟而暫時調整，之後到年底將上漲至35000～36000點。調整幅度與美國股票相比較小，28000萬點左右或是底部。

      村尾：我預測東證股價指數(TOPIX)年底將達到2400點。如果NT倍率（日經平均指數與東證股價指數之比）定為15倍，日經平均指數將漲至36000點。15倍比過去略高。還取決於股價高的藍籌股的表現。

      川崎健：今後能否刷新日經平均指數的最高點(38915點)？

      村尾：有可能。日本企業的凈資産預期收益率(ROE)現在不到10%。如果這個水準持續3年，自有資本將增加約20%。假設估值(投資尺度)相同，經單純計算，日經平均指數將接近4萬點。此外，如果到明年美國貨幣政策趨於寬鬆，估值也會上升，因此無需等待3年即可刷新高點。

      西原：雖然可能創新高，但這需要日本企業的資産負債表(BS)改革配合。從相比有息負債擁有更多手頭資金的凈現金流為正的企業比例來看，日本為5成，遠高於歐美的2成。凈資産過度膨脹，PBR（股價凈值比）大幅下降。如果資産負債表的「瘦身」使PBR接近媲美歐美的2倍，日經平均指數將漲至42000～48000點。能否利用改革的機會，今後1～2年將決定成敗。