NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　 中國最大電子商務企業阿里巴巴為在美國進行首次公開募股（IPO），正在推進準備工作。雖然此前認為如果一切順利，最早將於8月上旬在美國紐約證券交易所上市，但目前觀測認為將推遲至9月。上市時的總市值被認為將超過1000億美元，由於這是將對大股東日本軟銀等業績産生影響的大型IPO，似乎正在慎重觀察市場環境等因素。

　圍繞阿里巴巴的上市，熟悉通信行業的相關人士表示，“若干複雜條件或許是推遲上市的原因”。據安永會計師事務所(Ernst & Young PLL)的統計顯示，美國IPO本身呈現活躍狀態，2014年4～6月的件數達到86件，比上一年同期增長約40%，而融資額也呈現增加態勢。不過，在投資者進入夏季休假的8月上旬，交易有可能陷入增長乏力。因此，有分析認為阿里巴巴將推遲至9月1日的美國勞動節之後。

　阿里巴巴以快速步伐推進的並購很有可能也成為了推遲上市的原因之一。受2013年前後阿里巴巴開始急劇擴張的影響，最終批准其上市的監管當局在弄清其財務狀況等實際情況方面需要很長時間。

　從中國大型網際網路企業新浪旗下的“微網志”、最大視頻服務商“優酷馬鈴薯”等網際網路企業，到百貨店銀泰商業集團以及專業足球隊廣州恒大足球倶樂部，僅僅阿里巴巴在IPO招股説明書中提到的收購和出資案例，投資額就達到約80億美元。旗下關聯公司達到202家。甚至公司內部都有了“我們今後將走向哪”的聲音。

　 有分析認為，阿里巴巴此次上市之際的融資額將膨脹至約200億美元，創出全球網際網路企業的歷史最大規模。受到關注的是鉅額資金的投向。作為強有力的説法浮出水面的是，將用於調整與2000年出資20億日元的軟銀、2005年出資10億美元的美國雅虎這2家大股東的關係。

　 阿里巴巴與雅虎“斷交”的行動已經開始。2012年，阿里巴巴從亞洲多家金融機構融資合計40億美元，以總額76億美元收購了雅虎持有的阿里巴巴股權的約一半。在阿里巴巴上市後計劃進一步購買雅虎所持股票，對於阿里巴巴來説，收購費用在膨脹。

　 而對於出資約34％的大股東軟銀來説，阿里巴巴上市也具有重要意義。軟銀正討論收購美國第四大移動運營商T-Mobile US。阿里巴巴上市帶來的賬面收益被認為“達到4萬億日元左右”（野村證券），有助於加強軟銀實施並購之際的財務基礎。

　 對於與軟銀的關係，越來越多觀點認為阿里巴巴遲早會取消。軟銀社長孫正義表示，“並未考慮借此次阿里巴巴IPO的機會出售所持股權”。另一方面，在阿里巴巴相關人士之中有聲音表示，馬雲認為雖然對於在創業期和發展期提供支援的軟銀和雅虎心存感謝，但已通過分紅給予了充分回報。換句話説，此次阿里巴巴上市在某種程度上將成為擺脫大股東的“獨立宣言”。

　 “客戶第一、員工第二、股東第三”。馬雲此前如此表示，一直走在不受資本市場邏輯左右的道路上。阿里巴巴放棄最初討論的在香港市場上市、轉而選擇美國，就是因為美國允許一部分管理層掌握董事提名權的“合夥人制度”。能否避開追求短期利益的投資者的視線，同時保護創業以來花費15年建立的自主企業文化？阿里巴巴在上市後將面對新課題。

  （菅原透 上海、菊地毅）
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