NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      美國新一輪加息臨近，中國正盡全力抑制人民幣貶值。除了調整作為交易標準的“中間價”的計算方式之外，在香港市場收緊了人民幣的流動性。受這些因素影響6月1日人民幣兌美元匯率創出7個月以來最高點。雖然這對始於2015年夏季的人民幣貶值起到了踩剎車的效果，但對於輕視市場的做法，投資者依然冷眼相待。

 　  在6月1日的上海外匯市場，人民幣實現4連陽，下午4點30分升值至1美元兌6.8061元。在外國銀行的交易大廳中，有聲音表示“押注不遠的將來人民幣貶值的買入美元操作已經銷聲匿跡”。

   　2017年1月人民幣兌美元貶值至6.9557元，目前與最低點相比的漲幅超過2％。自中國人民銀行（央行）于2015年8月誘導人民幣貶值以來，這是最大規模的反彈。

   　中國人民銀行5月26日發佈的中間價計算方法調整繼續成為買入人民幣的推動因素。人民銀行現在根據前一日收盤價計算中間價，但今後將考慮其他因素，以降低匯率波動。

 　  不過，計算方法的細節並未透露，很多觀點認為中國人民銀行的自由裁量將加強。相比將人民幣的價格形成交給市場、力爭使人民幣國際貨幣的以往方針有所倒退，但“體現出不允許人民幣貶值這一中國人民銀行的決心”（大型銀行），買入人民幣的趨勢也因此而加強。

 　  另外，在香港市場牽制人民幣貶值的行動也在取得效果。6月1日香港隔夜離岸人民幣銀行同業拆放利率(hibor)連續2日迅速上升，漲至42.8％，創出1月以來的最高水準。由於中國大陸的國有銀行大量買入人民幣，資金供求日趨緊張，利率易於上升的局面仍存持續。

 　  從中國國有銀行的行動背後嗅到人民銀行意圖的市場參與者不在少數。這是因為，如果短期利率上升，人民幣融資成本將隨之上升，海外投機資金擴大人民幣空頭持倉將日趨困難。

 　  中國相繼採取抑制人民幣貶值的措施，在很大程度上是為了在6月13～14日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前搶佔先手。如果FOMC敲定新一輪加息，中美利率差將縮小，人民幣做空有可能重燃。

 　  中國截至2016年底多次加強資本管制，但人民幣貶值和資金外流壓力依然愈演愈烈。中國打算用盡各種手段，緩和聲稱“人民幣被低估”的美國總統特朗普的批評。不過，雖然很多市場參與者對中國人民銀行的意圖表示理解，但對於在價格形成中加入自由裁量的此次機制給予了嚴厲評價。

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）上海 張勇祥