NIKKEI——日本經濟新聞中文版

     中國地方政府旗下投資公司的債務不斷膨脹。2013年相關投資公司從市場籌措的資金達到9679億元，創下歷史新高。這一數字相當於中國公司債發行市場規模的2倍還多。中國中央政府為了抑制基礎設施投資過熱，要求地方政府嚴格管理投資公司的債務，但收效甚微。如果不斷膨脹的債務的返還出現停滯，很可能導致中國的金融系統陷入不穩。

     在中國，除了上海市等地之外，地方政府原則上不能發行地方債。因此，地方政府借助被稱為「融資平臺」的旗下投資公司，通過發行債券等手段來籌措資金以及代其實施道路等基礎設施投資。積極投資的目的是增加就業和稅收。

     上述投資公司發行的債券被稱為「城投債」，加上企業為籌措短期資金而發行的商業票據，2013年中國城投債發行額截至12月20日達9679億元，高於2012年創紀錄的9500億元。

     城投債通常包含在面向個人的「理財産品」之中，是金融部門監管範圍之外的中國「影子銀行」的代表性存在。

     中國中央政府為了抑制過剩投資，要求銀行不要增加對投資公司的貸款。然而，這些投資公司卻轉為通過發行高利率債券來籌措資金，籌措到的資金又被用於房地産投資等。

     例如在江蘇省南京市郊外，計劃明年竣工的約30棟高層公寓正在加緊建設。投資約62億元開發該大型項目的是該市政府100%出資的南京市交通建設投資控股集團。11月下旬，該公司通過發行年利率為6.57%的債券籌措了6億元。希望通過公寓的銷售資金等來償還債務。

南京市政府旗下企業在郊外推進的大規模住宅項目

     不少地方政府旗下的投資公司存在融資額過多、收益基礎薄弱的問題。上海市的債券投資基金表示，即便如此，這些投資公司依然能大量發行債券是因為市場認為「投資公司陷入經營危機時，地方政府應該會採取救助措施」。有的公司即使連續3財年出現虧損，也以「地方政府大力扶持」為由，取得較高評等。其中甚至有投資公司通過發行債券成功籌措到了10億元的資金。

     中央政府禁止地方政府為投資公司做擔保，所以市場只能期待「默許的政府擔保」。據野村國際（香港）推算，中國地方政府旗下投資公司的負債總額相當於中國國內生産總值（GDP）的37%，高達約19萬億元。

     中國審計署從2013年8月起已開始對包括地方投資公司的公共債務進行全面摸底，不過尚未公佈調查結果。

     （土居倫之 上海報道）
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