NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　「日本股市對中國業務的理解只有這種程度？」伊藤忠商事於1月20日宣佈對中國中信集團（CITIC）的1.2萬億日元共同出資決定之後，其股價出現暴跌，泰國正大集團（CP）的高管對此報以苦笑。日本股市似乎難以衡量對中國國有企業的鉅額投資的效果。但相關人士指出，在表面看來難以理解的地方，存在此次合作的妙處。

　在發表消息之前的當日上午，3家公司幾乎在同一時刻舉行董事會會議，並決定設置一項會議——「協作經營會議」（暫定）。3家公司的經營高管每3個月舉行1次會議，將各自推進的亞洲所有計劃的資訊放到桌面上討論。以壓倒性的資訊量受到期待的是中信集團，該公司作為國有企業，承攬鐵路和發電站等中國政府在全世界推進的很多投資項目。

　中國國家主席習近平力爭建立亞洲基礎設施投資銀行（AIIB），以在中國主導下在亞洲全境提供基礎設施援助。亞投行已決定引進中信集團的多位高管，中信集團帶來的大型投資項目資訊將給伊藤忠和正大集團帶來益處。

　「資訊和人脈是在中國開拓業務的基礎設施。具有金錢難以比擬的價值」,中信是與中國高層有直接聯繫的企業，伊藤忠因此才敲定了這筆投資。在看到股價下跌之後，伊藤忠社長岡藤正廣向身邊人士透露稱，「中國業務的這種特殊情況要獲得日本市場的理解仍然需要時間」。

　在協作經營會議成立之前，3家公司已開始在相關執行人員層面開始了各種想法的交換，考慮到不斷發展壯大的中國中産階層，關鍵詞是「我們將改變中國人的消費行為」。

　案例之一就是便利店。在中國，大型連鎖企業的店舖仍然有限，消費的基礎仍不成熟。伊藤忠在日本等市場運營連鎖便利店全家，而正大集團則在泰國運營7-11。如果兩家公司的經驗加上中信集團的金融能力，三家公司認為「便利店業務將成為面向大眾的金融一站式服務的基地」。

　 此外，解決食品安全和安心問題也是焦點之一。在中國，對國産食品和飲料的不信任感根深蒂固。中信認為，僅憑旗下的國産産品難以開拓中産階層客戶，這也是推動其與伊藤忠和正大展開全面合作的重大因素。中國政府已要求中信在確保食品安全和安心的立法過程中提供建議。根據從伊藤忠獲得的日本食品安全法制的資訊等、參與中國法制建設也是將要討論的課題。

　僅僅憑藉中信和正大，缺乏經銷商品的廣度，而僅靠伊藤忠和正大，則面臨中國資訊和人脈的不足，而僅憑藉伊藤忠和中信，則易於受中日關係的左右。正大一名高管稱：「3家聯盟的成立基礎是，與中國領導層有直接關係的國有企業、泰國華人財團和日本綜合商社保持絕妙的均衡」。

　 但在現階段，日本不少觀點擔憂中國風險和鉅額投資的風險，這也是事實。6千億日元的投資額相當於伊藤忠自有資本的4分之1。日本大和證券高級分析師五百旗頭治郎表示「最近數年來，商社的大型投資並未帶來收益，在這種背景下作出決斷，將面臨擔憂」。

　 穆迪日本公司於1月21日宣佈，將伊藤忠的發行人評等在目前的「Baa1」基礎上進行下調。對於鉅額投資導致的自由現金流（凈現金收支）減少和有息負債增加表示擔憂。

　 3家聯盟能否如願産生協同效應？要顛覆市場的評價，只能拿出成果。


   本文由島田學、大越匡洋、花井悠希執筆