NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　中國的貨幣政策扭曲資金流向並非始於今天。中國在2005年之前曾將匯率固定在1美元兌8.28元左右，但同年7月轉向了「有管理的浮動匯率制」。實際上是擔憂人民幣迅速升值，採取了干預匯率市場使人民幣逐步緩慢升值的方法。導致人民幣未能迅速升值，押注人民幣將來會進一步升值的海外資金長期持續流入。流入的資金導致流動性過剩，加劇了中國的通貨膨脹。

　　中國政府嘗試採取措施疏導單方面持續流入的資金流向海外。提出了延續至今的「走出去」戰略，鼓勵企業對海外投資，但當時還沒有目前這種火熱的勢頭。2007年全年，中國對海外直接投資僅為265億美元。在不知道人民幣緩慢升值基調會持續到什麼時候的背景下，中國的企業和投資者並未輕率地進行海外投資。因為如果不能進行高明的投資，將來勢必會面臨匯兌損失。

　　如今正在發生的現象與當時完全相反。由於政府干預匯率市場，人民幣的貶值預期不斷升溫，推動資金流向海外。對此，中國政府非但沒有推進匯率自由化，反而因擔憂資本迅速外流，重新加強對資本流動的監管和限制。但企業和投資者正在通過各種方式逃避監管，試圖將資金轉移至海外。在趨利避險的本能面前，或許任何政策都無法奏效。

　　這種扭曲資金流向的匯率制度不知要持續到何時……

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　村山宏