NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      西村友作：最近，基於“物價水準財政理論（Fiscal Theory of Price Level，FTPL）”的政策提議在日本的經濟學家和政府決策人員之間引來熱烈討論。物價水準財政理論確立於1990年代，但在2016年8月，2011年諾貝爾經濟學獎獲得者、普林斯頓大學教授克裏斯托弗·西姆斯(Christopher A.Sims)在傑克遜鎮舉行的各國央行相關人士座談會上提及了這一理論。對安倍政權的經濟政策具有很強影響力的日本內閣官房參事、美國耶魯大學名譽教授浜田宏一稱“恍然大悟”，該理論也因此再度引來關注。

      入門級的經濟學教科書指出，物價水準是“貨幣性現象”，貨幣政策通過貨幣供應量對其産生影響。古典的“貨幣數量論”認為，物價與貨幣供應量成比例。但是物價水準財政理論則指出，在日本目前的零利率制約下，無法通過貨幣政策使物價上漲，財政政策才對物價起決定作用。具體來説，政府增加財政支出的話，由於預想到未來財政狀況將出現惡化，貨幣價值將下降，繼而引發通貨膨脹。但是，出現這一狀況的前提是企業和個人要預想到會出現上述現象。因此，西姆斯教授主張“為了提高物價，日本政府需要宣佈通過通貨膨脹來消除部分債務，而不是通過增稅”。

      日本政府的債務餘額達到GDP的250%左右。如果政府表示“今後不會實施增稅和財政緊縮政策。債務將通過通貨膨脹來返還”的話，預計未來日本的財政狀況將出現惡化，可能真的會引起通貨膨脹。但是問題在於，能不能控制這種通貨膨脹。有觀點認為，如果通脹率超過2%的目標值，立即採取緊縮性貨幣政策即可，但這很難做到。通過物價水準財政理論的機制使物價上漲的情況下，央行緊縮貨幣提高利率的話，政府的付息負擔將進一步加重，引發財政狀況惡化，從而導致物價進一步上漲，因此物價水準可能會“發散（不斷上漲）”。有觀點認為，1980年代後期巴西出現的惡性通貨膨脹，就是由這種機制引起的。

      另外，除了財政危機外，還可能同時引發金融危機。國債利率的上漲（價格的下跌）將導致持有大量國債的民間金融機構的資産價值受損，自有資本減少，繼而陷入破産境地。一般來説，為了避免金融機構破産，政府將注入公共資金，但是這將導致政府的財政狀況進一步惡化，很容易陷入危機的惡性迴圈。

      普通人比較容易聽信權威人士的説法。因此，著名的諾貝爾經濟學家們經常在政治上被利用。例如，紐約市立大學教授保羅·克魯格曼和哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格利茨等反對日本的消費稅增稅的著名經濟學家，就被利用於延遲消費稅的增稅時間。由於國民不希望消費稅增稅，對實施增稅的政黨來説，之後的選舉大多會面臨嚴峻的結果。日本的消費稅原定在2017年4月由現在的8％提高到10％。但2016年日本政府多次召開了“國際金融經濟分析會議”，邀請克魯格曼教授和斯蒂格利茨教授等人，從他們那裏得到了消費稅增稅延期的肯定意見。同年11月份，日本政府決定了將增稅時間延期到2019年10月。

      另外，2017年3月14日，日本政府再次邀請斯蒂格利茨教授出席經濟財政諮詢會議，討論了基本的經濟財政運營課題。針對斯蒂格利茨教授的主張，日本首相安倍晉三表示，“與安倍經濟學第二階段推進的政策有相似的部分”，強調自己的經濟政策得到了諾貝爾經濟學獎獲得者的肯定。

      利用西姆斯教授提倡的物價水準財政理論來進行思考實驗對於像筆者這樣的研究人員來説很有意思，但實際應用的話風險太大。