NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日經中文網特約撰稿人 沈建光：2017年一季度中國宏觀經濟指標「開門紅」，實際GDP超預期增長6.9%，為兩年來增速首次回升，名義GDP更是錄得同比增長11.8%的五年新高。然而，面對如此亮眼的數據，筆者與海外投資者、媒體交流時卻頻繁被問及「中國數據為何超出預期？是否有被高估的可能？」

　　與投資者對經濟可能高估的擔憂恰恰相反，筆者認為，諸多數據指標積極向好，顯示2017年一季度GDP並非高估，反而有可能會低估，當前政策制定者對中國經濟的擔憂不是經濟下滑，而是擔憂經濟過熱和泡沫積聚。當然，投資者對中國經濟數據品質的擔憂也並非沒有道理，在筆者看來，過去兩年中國GDP數據確實存在扭曲，給判斷中國經濟真實情況增添困擾，未來提高中國統計數據品質任重而道遠。

　　2017年一季度中國經濟開門紅

　　宏觀經濟數據顯示，2017年一季度中國消費、投資、出口三駕馬車齊發力，其中，消費從1-2月季節性下滑中走出，3月反彈至同比10.9%增長的高位；出口扭負為正，一季度實現同比14.8%的增長；投資的三個主要分項基建投資、製造業投資和房地産投資均呈現反彈，民間投資更是一改去年社會各界的普遍擔憂，出現積極向好態勢。

　　工業增加值數據與發電量數據雙雙反彈，這與去年二者增速曾一度出現背離的態勢形成對比，而二者走勢不一致也曾是筆者質疑去年經濟數據品質的原因。如今二者走高，或許説明，如今微觀層面上觀察到的工業生産活動向好情況是真實的。此外，這與通過衛星圖像檢測到的企業活動景氣指數也趨勢十分吻合。例如，3月中國衛星製造業指數從2月份的51.1上升到51.8，已是五年來最高水準。

圖一：PMI，SMI顯示工業生産活動向好

　　除此之外，筆者在3月初的文章《從十個領先指標看當下中國經濟總體態勢》中觀察到更多指標顯示當下中國經濟處於向好態勢：

　　例如，鐵路貨運量持續增加，2月錄得同比增加19.4%，記錄歷史最快同比增速；重型卡車市場表現良好，根據中汽協公佈的數據，1、2月重型載貨車銷售增速分別為125%和152%，2月數據達到近7年來的新高；挖掘機行業供銷兩旺，即使在銷售淡季的春節期間，2月銷量同比大增298%，創歷史最高；工業生産品價格繼續攀升，3月PPI同比上升7.6%，繼2月同比上升7.8%之後，保持08年9月以來的高增長；房地産新開工年底反彈，1-3月住宅新開工面積累計同比增長18.1%，去年國慶節以來的調控政策顯效仍需時間。