NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　藤田和明：經歷泡沫經濟和債務過剩的國家會為善後處理而苦惱。在市場上，摩根士丹利投資管理公司首席全球策略師魯奇爾·夏爾馬將其嘲諷為「債務之吻」，中國似乎也無法例外。比較中國股市的走勢與泡沫破裂後的日經平均指數，可以發現二者有驚人的相似。

　　進入2018年以來，中國股市的調整色彩十分濃厚。上證綜合指數較2017年末下跌了21%，在主要市場中的跌幅十分明顯。野村證券首席經濟學家木下智夫表示，「中美貿易戰和國內基礎設施投資減速這兩個原因壓低了中國的股價」。

　　回顧過去可以發現，上證綜合指數月末股價的最高點出現在11年前的2007年10月。將上證的股價走勢與1989年12月達到頂峰的日經平均指數相比較，能發現一條顯示當前中國所處位置的輔助線，中國現在剛好處在日本2001年初的水準。

　　當時的日本IT泡沫崩潰，股價暴跌。由於股價下跌，銀行持有的股份出現賬目損失，市場擔憂再次引起金融不安。

　　當然，不可與當下的中國一概而論。不過在面臨債務過剩、市場開始認為不能繼續依賴財政刺激和資金力量這些方面，中日的情況很相似。

　　中國政府在2017年秋季指示企業和地方政府壓縮債務。但是，2018年夏季固定資産投資實際放緩後，以基礎建設為中心的相關股票大幅下跌。

　　此外，股價下跌産生的負面連鎖反應也一樣。目前在中國，質押公司股票融資的企業很多。因為股價下跌，面臨著追加抵押或削減貸款的情況。

　　在10月股價下跌時，中國通過表明救市姿態的「口頭介入」阻止股價下跌。而日本是在股價下跌後成立了收購銀行等所持股權的機構。