NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　  「冠狀病毒這一黑天鵝的登場，僅僅是讓市場注意到了影響更為嚴重的灰犀牛存在的契機」，Bouquet de Fleurettes的代表馬渕治好這樣認為。

　  「黑天鵝」這個説法源自17世紀在澳大利亞發現的黑色天鵝，指的是金融市場上任何人都難以提前預測到發生，但一旦發生就會造成巨大影響的風險。此次的冠狀病毒簡直就是「黑天鵝」。

　  與此相對，「灰犀牛」指的是雖然灰犀牛與黑天鵝不同，顯得普通，但如果平時溫順的犀牛發起怒來，將造成無法處理的破壞性損害。

　  馬渕治好認為「以冠狀病毒的流行為契機，市場突然開始意識到市場參與者任何人都知道其存在，卻總是視而不見的‘灰犀牛’開發發狂的風險，或許是此次股價下跌的真正原因」。

　  如今市場警惕的「灰犀牛」有3頭。

　  第1頭是經濟衰退的風險。回顧過去，2019年夏季出現了被視為經濟衰退前兆的美國長短期利率倒掛，但市場的動揺僅僅是暫時的。股價不久就開始反彈，美國股市直到新冠病毒衝擊加強之前，連日創出歷史新高。

　  但是，如果考慮到經濟衰退的美國債券市場的預期是可靠的、股價犯了錯，那麼被推高至歷史性高位的美國股市的調整就將難以避免。由於此次股價下跌，此前上升至約18倍的美國股市的PER（市盈率）被拉低。

　第2頭灰犀牛是央行的貨幣寬鬆政策的極限。

　 3月3日，美國聯邦儲備委員會（FRB）不等17～18日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，就啟動了0.5％的緊急降息。

　  但市場認為降息難以阻止冠狀病毒導致的需求和供給的下滑，以股價下跌作出回應。結果，美聯儲一下子陷入窘境。美國摩根士丹利預測月內降息0.5％，4月進一步降息0.25％。屆時，在已開發國家中幾乎唯一超過1％的美國基準利率也將降至零附近，只要不採取負利率政策，美聯儲的降息餘地將消失。

   　第3頭灰犀牛則是超低利率多年來造成的企業和國家債務泡沫破裂這一風險。